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岱勒新材(300700)机构评级研报股票分析报告

 
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岱勒新材(300700):业绩高速增长 股权激励目标彰显信心

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-07-18  查股网机构评级研报

  岱勒新材于7 月13 日发布2023 年半年度业绩预告:2023H1公司实现归母净利润0.86-0.92 亿元,同比增长108%-122%;实现扣非净利润0.86-0.92 亿元,同比增长109%-124%。

      投资要点

      金刚线产能持续释放,业绩高速增长

      据业绩预告测算,预计公司2023Q2 实现归母净利润0.65-0.71 亿元,同比增长133-154%,环比增长206-234%;实现扣非净利润0.64-0.70 亿元,同比增长135-157%,环比增长204%-233%。公司业绩高速增长,主要系公司金刚线产能从2022 年以来持续释放,从2022 年1 月的80 万公里/月增加至12 月的300 万公里/月,产能提升明显。2023Q1 公司前期受春节、疫情、硅料价格大幅波动等多重因素影响,产能利用率低,直至3 月底进入满产状态;2023Q2,公司实现整体生产满产运行,4 月出货量已达250 万公里以上,5 月订单饱满,6 月预计全部完成产能提升计划,完成后产能预计可达600 万公里/月,产能稳定顺利释放,产销量实现大幅提升。

      此外,公司自2022 年7 月开始投入20 线机以提升生产效率,并通过技术、资本多种方式解决钨丝母线供给不足问题。我们认为随着公司规模效应逐步体现,公司整体盈利能力有望在产品价格略有下降的背景下维持当前水平。

      激励计划绑定核心骨干,考核目标彰显发展信心7 月6 日,公司发布2023 年股票期权激励计划,本次激励计划拟授予股票期权228 万份,占公司股本总额1.01%,授予激励对象包括中层管理人员、核心技术及业务骨干等,其中中层管理人员及核心技术业务骨干占比超82%。公司层面激励计划业绩考核年度为2023-2024 年两个会计年度,第一个行权期考核目标为2023 年净利润达2.6 亿元或2023 年营业收入较2022 年增长100%,第二个行权期考核目标为2024 年净利润达5 亿元或2024 年营业收入较2022 年增长250%,基于此计算可得2022-2024 年净利润对应CAGR 为135.44%,营收对应CAGR 为87.08%。我们认为此次激励计划有助于深度绑定核心骨干利益,同时公司业绩考核目标较高,充分彰显了公司发展的信心。

      盈利预测

      预测公司2023-2025 年收入分别为14.6、21.5、27.6 亿元,EPS 分别为1.39、2.23、2.89 元,当前股价对应PE 分别为15.8、9.8、7.6 倍,维持“买入”投资评级。

      风险提示

      原材料价格上涨;钨丝研发不及预期;金刚线销量不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险;股权激励计划效果不达预期等。

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