投资要点：

    国内热释电红外传感器龙头，重视研发技术优势明显

    公司是一家集研发、设计、生产、销售及服务于一体的专业的光电传感器供应商，主要产品包括热释电红外传感器和可见光传感器两大类。红外传感器是将红外光作为探测对象，主要用于实现人体探测功能。可见光传感器是将可见光作为探测对象，利用光电效应将光能量的变化转换为电信号输出。两者功能完全不同，不可互相替代，可以在LED 照明、安防、智能家居等行业配合使用。公司具备较强的自主研发实力，尤其在热释电传感器领域，是国内少数掌握热释电红外传感器核心材料的生产配方与工艺，并拥有自主知识产权的企业之一，在行业内具有显著的竞争优势，市占率高达30%，是国内国内热释电红外传感器龙头企业。公司非常重视研发投入，每年的研发费用/营业收入比例稳定在4-5%左右，目前拥有32 项专利，涉及红外敏感陶瓷材料、红外滤光片封装、贴片式智能热释电红外传感器等，研发优势明显。

    下游多领域需求强劲，进口替代龙头市占率提升，公司有望受益

    热释电红外线传感器主要应用于遥感、制导、夜视、主动雷达、热成像、气体分析、辐射计、测温等场合，近几年消费电子、物联网、智能家居、智能交通、智慧城市、安防等领域快速发展，带动热释电红外传感器的强劲需求，据智研咨询的数据显示：2011-2017 年，我国热释电红外传感器的市场规模从1.68 亿元提升到5.22 亿元，年均复合增速达到20.79%，预计到2024 年将达到15.99 亿元，仍将保持年均17.34%的复合增速快速发展。随着技术的日益成熟，加上中国制造的成本优势，中国已经成为全球热释电红外传感器制造中心，国内企业逐步实现进口替代，市占率逐步提升。公司一方面进行扩产准备，利用上市募集资金投资智能热释电红外传感器扩产，另一方面加强高端产品研发，作为行业龙头，有望充分受益于行业的快速发展。

    业绩稳步增长，具备长期投资价值

    公司财务状况稳健：上市前公司ROE 在25%以上，上市后2017 年ROE 为13.74%，产品的销售净利率不断上升，高达33.85%，资产负债率2018Q3 仅为4.95%，未来融资扩张有很大提升空间。经营活动现金流量净额逐年上升，2018Q3 为4211 万元，截至2018Q3，公司在手货币资金2500 万元，应收账款1546 万元，均保持在低位水平。2015-2017 年，公司归母净利润保持稳步增长，近3 年平均增速26.34%，2018 前三季度，增长21.66%，公司业绩稳步增长。作为一个细分领域龙头企业，财务稳健，业绩稳定持续增长，具备长期投资价值。

    盈利预测和投资评级：首次覆盖给予“增持”评级

    预计公司2018-2020 EPS 分别为0.88、1.05、1.27 元，对应当前股价PE 为36、30、25 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级

    风险提示：下游需求不及预期风险、原材料价格上涨风险、技术研发及应用低于预期风险、市场竞争加剧风险、宏观经济下行风险。