事件：

    公司发布2022年度报告，公司实现营业收入20.29亿元，同比增长0.96%；归母净利润-0.63亿元，同比亏损；归母净利润-1.83亿元，同比亏损。业绩符合预期。

    全年需求回暖受阻，股权激励费加大期间费用支出在复杂严峻的宏观环境下，LED芯片行业竞争加剧，产品销售价格整体向下，公司盈利能力受到影响， 毛利率/ 净利率均有所下滑， 从21 年的16.89%/8.81%下滑至22年的9.11%/-3.13%。从费用端来看，22年公司销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为0.78%/2.33%/0.20%/6.56%，分别增加0.26/0.50/-1.00/1.61pct，期间费用率上升主要系确认股权激励费用增加所致。

    募投项目开启Mini-led产能扩建

    Mini/Micro LED作为新一代核心显示技术，具备低功耗、高集成、高显示效果、高技术寿命等优良特性，呈现蓬勃发展态势。据高工产研LED研究所（GGII）调研，2022年搭载Mini LED背光的电视、笔记本电脑、显示器等新品超过100款。公司开发的Mini/Micro LED芯片目标产品可广泛应用新一代信息技术显示市场，如车载显示、超大型显示以及AR、可穿戴设备、可植入器件等。公司募投项目计划扩产720万片Mini/Micro-LED芯片，未来有望持续贡献收入。

    盈利预测、估值与评级

    考虑到行业需求有望触底且公司产品市占率不断提升，我们预计公司2023-25年收入分别为24.31/26.67/29.42亿元（23/24年原值为23.24/25.89亿元） ， 对应增速分别为19.86%/9.67%/10.33% ， 归母净利润分别为1.39/1.63/2.10亿元（ 23/24年原值为1.55/2.19亿元），对应增速为3198.98%/17.58%/28.89%，EPS分别为每股0.25/0.30/0.39元。考虑到公司是LED行业主要供应商且经营效率行业领先，建议保持关注。

    风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格下降风险；产能释放不及预期风险。