事件描述

    公司发布2023 年年度报告。2023 年全年公司实现营业收入24.81 亿元，同比增长22.30%（调整后，下同），归母净利润1.21 亿元，同比增长291.41%，扣非后归母净利润1.22 亿元，同比增长166.31%；Q4 单季度实现营业收入6.52 亿元，同比增长33.95%，归母净利润0.44 亿元，同比增长147.36%，扣非后归母净利润1.28 亿元，同比增长201.78%。

    事件点评

    2023 年受益于市场终端需求回暖，公司销售规模创历史新高。2023 年全年公司实现营收24.81 亿元，同比增长22.30%，Q4 单季度实现营收6.52亿元，同比增长33.95%。主因系2023 年市场终端需求回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以背光、高光效、Mini LED、银镜倒装产品为代表的高端产品产销两旺，2023 年公司LED 芯片产能2208 万片/年，同比增长8.1%，产能利用率98.45%、产销率100.96%，稳居行业高位。

    公司盈利能力增强，全年净利润扭亏为盈。2023 年公司归母净利润1.21亿元，同比增长291.41%，实现扭亏为盈。公司毛利率为10.44%，同比增长1.33pcts，其中LED 芯片及外延片毛利率为18.21%，同比增长3.92pcts，虽然2023 年行业竞争激烈，公司LED 芯片单价同比下降2.8%至57.51 元/片，但原材料降价以及公司规模效应凸显带来产品单位成本下降、毛利率上升。

    2023 年公司净利率为4.88%，同比增长8.01pcts，主因系公司坚持精细化管理，生产效率持续提升、支出管控得力，降本增效下公司2023 年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.61%/1.94%/5.21%/-1.67%，同比分别下降0.17pct/0.39pct/1.36pcts/1.87pcts。

    贯彻精益生产，高端产品持续放量，打开盈利新空间。终端需求恢复加快LED 芯片的库存出清，叠加行业技术迭代、应用领域的不断拓宽，LED芯片高端化趋势明显，下游消费需求从基础需要向品质升级。未来公司将进一步落实在Mini LED 细分赛道上的布局，优化产品结构，拓宽高端市场，构筑完整产品体系，“高光效LED 芯片扩产升级项目”和“年产720 万片Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”确保Mini LED、车载照明、高品质照明、植物照明、手机背光、屏幕显示为代表的高端产品持续放量，为公司培育新利润增长点。同时公司也将贯彻精益生产，维持现有和新增产能持续满产满销，强调重点原辅材料的降本增效，进一步打开公司盈利空间。

    投资建议

    预计公司2024-2026 年归母公司净利润1.92/2.60/3.48 亿元，同比增长 58.9%/35.1%/33.7%，对应EPS 为0.29/0.39/0.52 元，PE 为36.1/26.8/20.0 倍，维持“买入-A”评级。

    风险提示

    市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。