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精研科技(300709)机构评级研报股票分析报告

 
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精研科技(300709)业绩预告点评:全年业绩亮眼 MIM龙头开启新一轮高成长

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2019-12-25  查股网机构评级研报

  一、事件概述

      12 月24 日公司发布业绩预告,预计2019 年度归母净利润1.55 亿元至1.65 亿元,同比增长316.83% - 343.72%。

      二、分析与判断

      业绩预告亮眼,MIM 高景气

      19Q4 单季归母净利润0.53-0.63 亿元,同比增长183%-237%。业绩增长主要原因:光学创新高景气,MIM 核心零部件从送样转为批量订单,营收大幅增长;产品批量生产,盈利能力提高。

      受益三摄、四摄以及升降摄像头需求升温,MIM 工艺价值量提升相比单摄、双摄,升降摄像头、三摄、四摄等对摄像头支架在技术难度和加工工艺方面大幅提升,占用更多的烧结产能、原材料,MIM 工艺生产的摄像头支架单机价值量持续增长。相比CNC、冲压等工艺,MIM 工艺适合批量化生产小型、精密、三维复杂零部件。随着智能手机等移动终端朝精密化、轻薄化发展以及三摄、四摄等渗透率快速提升,MIM 工艺将持续高景气。

      MIM 工艺核心技术壁垒高,公司先发优势明显MIM 工艺在粉末、烧结等核心节点有较高技术壁垒,公司作为MIM 龙头,深耕MIM 十余年,拥有规模量产、全制程管控、优秀研发能力,进入了苹果、三星、OPPO、VIVO 等供应链体系并持续供应核心MIM 产品。MIM 工艺已经用于智能手机摄像头支架、连接器、充电接头、折叠屏转轴、异形结构件等零部件,公司将持续受益MIM 渗透率提升和单机价值量增长。此外,公司积极布局5G 手机散热和精密转动机构,有望打造新增长点。

      三、投资建议

      预计公司19-21 年归母净利润为1.60、2.55、3.62 亿元,对应估值为60.3X、37.7X、26.6X,参考sw 电子ttm 估值38.6 倍,考虑到公司未来业绩弹性,给予“推荐”评级。

      四、风险提示:

      客户集中的风险、市场竞争风险、新品研发风险、毛利率变动或持续下降的风险

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