投资要点：

    　　公司公告：预计2019 年归母净利润区间为1.55-1.65 亿元，同比增长317%-344%。其中2019Q4 净利润区间为5300-6300 万元，同比185%-239%。2019 年净利润超预期。

    　　公司2019 年前三季度单季收入分别为1.68、3.79、4.83 亿元，净利润分别为-151 万，5048 万，5346 万元，根据预告，预计2019Q4 单季净利润5300-6300 万元，公司已经连续三个季度单季盈利超5000 万元，验证了我们关于公司业绩反转的判断。公司业绩大幅增长主要系客户拓展取得成果，核心客户料号需求增加。

    　　产能角度来看，公司拥有连续烧结炉数量国内第一，世界领先，并且很难被竞争对手超越。

    　　目前公司拥有连续炉16 台，预计明年还会有新增设备采购规划，德国克莱默公司的年产能仅有10 台，一般需要提前一年订货，国内公司的连续炉供应商仅有少量公司可以生产，但在产品质量等方面仍与德国有很大差距。

    　　从客户结构来看，公司客户包括苹果、三星、OPPO、VIVO、博世、Google、特斯拉等，无论是在苹果订单的获取还是其他大规模订单的获取方面，都具有优势。预计汽车领域也即将快速放量。研发持续投入，研发费用率达10%+，并且在2018 年公司收入下滑的背景下，研发费用投入增长74%，2019 前三季度增长59%，足见公司对研发的重视程度。

    　　后续步入收获阶段。

    　　从MIM 行业的发展来看，未来随着消费电子产品的创新，对上游企业提出了很多新的需求、折叠屏、升降摄像头、TWS 耳机、可穿戴设备等，均对MIM 产品的提出了较多的需求，行业将迎来爆发性发展，在消费电子领域中使用比例提升。

    　　我们看好MIM 行业发展趋势确定下龙头企业的快速成长，公司经历了2018/2019 年产能扩张及客户切换带来的阵痛期后，未来有望受益于技术渗透背景下的行业增长。上调评级至买入，上调对2020 年公司可穿戴设备相关产品销量的预测，2021 年手机相关产品销量的预测，预计2019-2021 年归母净利润分别为为1.61/2.83/4.12 亿元（原预测1.35、2.21、3.24 亿元），利润增速分别为333%、76%、46%，2020 年34 倍，2021 年23倍。

    　　风险提示：行业需求不达预期，MIM 工艺使用量不达预期