精研科技：全球TOP10，MIM 技术龙头企业。精研科技是一家MIM 产品生产商和解决方案提供商，主要为智能手机、可穿戴设备等消费电子领域和汽车领域提供高复杂度、高强度的MIM 零部件产品。精研科技作为国内唯一以全MIM 产品上市的企业，凭借强大的技术优势、优良的产品质量和快速反应的服务体系，持续开拓终端巨头客户，跻身全球10 强，位居行业第一梯队。

    MIM 工艺优势突出，市场前景向好。MIM 工艺性价比突出，在制备几何形状复杂、组织结构均匀、性能优异的近净成形零部件方面具有独特的优势。MIM 工艺符合消费电子精密化、高端化的发展趋势，近年来得到快速发展，全球及国内市场规模不断扩大。加上MIM 件在下游智能手机等消费电子产品以及汽车电子、医疗器械等领域的不断渗透，MIM 产品需求快速释放。

    深耕MIM 抬高壁垒，技术龙头迎来高速发展。2018 年由于公司战略调整产品结构，业绩有所下滑。公司紧握消费电子等领域的发展良机，继续投入大量资金进行研发以及资本支出，逆势扩张抬高技术壁垒。盈利能力自2019 年Q2 开始迅速复苏，Q3 单季营收和归母净利润分别同比增长67.42%和82.64%，盈利水平重回高位，全年高增长可期。

    盈利预测与评级。我们预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.79/2.86/3.98 元/股，对应PE 为59/37/26 倍，处于当前同行业公司平均估值水平，同时考虑到公司作为MIM 技术龙头的壁垒优势和未来快速增长趋势，我们给予公司2020 年40 倍PE 估值，对应合理价值为114.4 元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示。下游行业需求不及预期的风险；MIM 工艺渗透速率不及预期的风险；产品价格下滑的风险；竞争加剧的风险；可折叠手机出货量不及预期。