前三季度收入利润微增，Q3 净利率提升明显

    　　公司发布2021 年三季报，前三季度实现营收17.22 亿元（YOY54.56%）、归母净利润1.26 亿元（ YOY 44.94%， 预告值为27.96%-45.22%，接近上限）、扣非后归母净利润0.98 亿元（YOY46.42%）。对应3Q21 单季度营收8.08 亿元（YoY 59.70%，QoQ63.01%）、归母净利润1.10 亿元（YoY 117.29%，环比扭亏为盈），三季度营收创历史新高。从盈利能力来看，3Q21 单季毛利率为31.08%，同比提升3.27pct，环比提升14.97pct；净利率为12.65%，同比提升2.67pct，环比提升14.20pct。

    　　iPhone 新机销售进入旺季，公司经营情况有望继续改善9 月15 日苹果召开新品发布会，相比去年提前了近一个月。根据TrendForce 预估，2021 年iPhone 出货量可望达到2.23 亿部，其中新机出货8700 万部。我们认为，公司作为摄像头支架、连接件等MIM产品的主要供应商，随着iPhone 进入销售旺季，新产品推出有望带来公司产品结构优化，提高公司产能利用率，改善公司盈利能力。

    　　三星折叠屏手机畅销，国产折叠屏手机有望接力折叠屏作为智能手机的重要创新方向正逐步兴起，2021 年国内外主要手机品牌厂商均已切入折叠屏手机市场，其中三星折叠屏手机销售亮眼，其今年发布的第三代折叠屏手机Galaxy Z Fold3 和Flip3，开售不到40 天销量便破百万。国产手机方面，小米、荣耀、vivo、OPPO 等品牌也有望推出新折叠屏手机。我们认为，随着折叠屏手机的渗透率不断提升，公司作为铰链MIM 核心供应商将明显受益，前期研发投入有望变现。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　考虑到苹果新机和折叠屏手机销售情况较好，我们调高公司21-23 年归母净利润至1.82/2.60/3.54 亿元（前值1.54/2.21/2.98 亿元），对应21 年10 月27 日股价的PE 为33.3/23.3/17.1x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，折叠屏手机销售不及预期，竞争加剧。