根据公司披露2022 年一季报，2022 年一季度实现营收4.38 亿元，同比微增1.11%，实现归母净利润2349 亿元，同比增长2.87%，接近此前业绩预告上限。期内公司积极应对疫情等因素影响，保障了生产的稳定和连续性，但部分下游客户部分需求有延后，且物流收到影响，公司部分订单将延续到二季度完成交付。

    折叠屏手机市场前景可期，公司发展MIM 零件+组件整合业务有望持续受益。折叠屏手机已从经过行业初期发展阶段，各大消费电子品牌已陆续推出折叠屏手机，根据Omdia 和Counterpoint 的预计，2022年全球折叠屏手机销量有望接近1830 万台。折叠屏转轴作为核心增量部件，其中最主要的零件构成就是MIM 零件。公司深耕MIM 行业，同时由MIM 零件业务向组件业务发展，目前已具备转轴的研发及量产能力，且与头部品牌客户均有不同程度的合作。通过MIM 零件+组件的垂直整合，公司有望加速受益于折叠屏手机出货量的持续提升。

    安特信+瑞点精密放大协同效应，高效拓展业务边际。公司已收购安特信和瑞点精密，安特信具备终端产品整体设计开发能力，能够帮助公司更好的向下游市场和产业链延伸。瑞点精密具备精密塑胶及组件能力，可以整合不同生产制造工艺为客户提供更全面的服务，极大提升客户粘性。通过MIM 业务、精密塑胶、传动业务等板块的有效协同，可以为客户提供多元化服务，全面满足客户需求，在开拓包括新能源汽车、智能家居等新领域客户将更加高效，为公司长久发展提供动能。

    募资扩产彰显未来发展信心。公司近期披露募资说明书，拟通过向不特定对象发行可转债募集资金6 亿元用于投资新建高精密、高性能传动系统组件生产项目、MIM 生产线智能化信息化升级改造项目以及补充流动资金。扩产传动系统组件的主要产品包括折叠屏转轴、智能电视摄像头升降机构、电机齿轮箱模组、TWS 耳机盒转轴等，有利于公司拓宽业务领域，促进产品向下游延伸，满足下游市场用户日益多样化的需求。通过MIM 生产线智能化信息化升级改造项目，也将进一步提高产品的精度和质量，持续强化包括钨合金基材等MIM 部件的生产制造水平，为客户提供更加广泛的产品类型选择，进一步强化公司在消费电子领域的竞争实力

    【投资建议】

    公司深耕MIM 行业，具有技术领先优势，在成功量产转轴铰链外，亦积极开拓折叠屏转轴整体组装项目，充分发挥垂直整合优势。收购安特信与瑞点精密也将实现并放大业务的协同效应，为客户提供更加多元化的服务，更加高效的拓展业务边际。我们维持此前预计，预计2022-2024 年营收分别为31.74、42.34、52.61 亿元，归母净利润分别为3.06、4.43、5.25亿元，对应EPS 分别为1.97、2.86、3.38 元/股，对应当前PE 分别为17、11、10 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    市场需求不及预期，折叠屏手机渗透率低于预期

    新产品、新业务推广不及预期

    上游原材料持续涨价

    市场竞争格局恶化