公司为自润滑轴承龙头，具备较高品牌知名度

    　　公司始创于1995 年6 月，2017 年11 月在深圳证券交易所创业板成功上市。

    　　公司主要产品包括自润滑轴承、高性能改性工程塑料及氟塑料制品等，广泛应用于汽车、工程机械、机器人、能源、港口机械、塑料机械、农业机械等行业。公司研发能力深厚，作为行业标准的主要制定者之一，在国内外自润滑轴承行业均具有较高的品牌知名度和行业影响力，下游客户包括卡特彼勒、利勃海尔、三一集团、豪迈科技等众多国内外知名企业。

    　　全球轴承市场规模稳步增长，自润滑轴承具备明显优势

    　　轴承是用于确定运动体与其他零件相对运动位置，起支承或导向作用的重要零部件，2025 年全球市场规模约为1,451.9 亿美元，预计到2034 年全球市场规模有望增至3,294 亿美元。分类来看，滚动轴承已实现较高标准化和通用化，是行业中主导品类；滑动轴承凭借体积小、承载能力高、振动小等优点在行业中增长较快。滑动轴承根据摩擦状态不同又可分为自润滑轴承和流体润滑轴承等，自润滑轴承在工作时可以不加或长时期不必加润滑剂，适用于无法加油或很难加油的应用场景。

    　　汽车、工程机械、风电需求增长确定性较强

    　　自润滑轴承在汽车行业主要用于座椅系统、汽车门铰链等部位，2024 年全球汽车销量维持增长，实现销量9531.47 万辆，同比增长2.65%，从单车用量来看，目前每台乘用车上自润滑轴承应用数量已超过100 件且自润滑技术在汽车行业中非轴承领域运用同样增加明显。在工程机械行业自润滑轴承主要用于液压系统、油缸、铲斗等部位，由于工程机械所处工作环境往往处于高负荷、强冲击、多粉尘或高低温等恶劣工况，自润滑轴承凭借使用寿命长、维护成本低的优势已逐步成为工程机械核心部件，目前工程机械销量增长态势明显，行业景气回升带动自润滑轴承需求增长。公司用于风电行业的产品为主轴、齿轮箱轴承等，当前全球风电装机向好且风电大型化趋势明显，滑动轴承更适配高承载、难维护的大型风机，关注行业“滑代滚”趋势。

    　　人形机器人量产路线清晰，有望打开公司第二增长曲线

    　　当前人形机器人量产路线清晰，主要企业纷纷瞄准2026 年作为量产关键节点。公司在机器人领域的研究方向主要是应用于关节处的自润滑轴承、部分直线执行器中的产品以及灵巧手的相关部件，下游客户包括宇树科技等业内领先企业，目前公司部分产品在机器人零部件领域已实现批量销售，部分产品尚处于送样及试验阶段，机器人业务收入规模占比较小，未来重点关注机器人业务进展。

    　　盈利预测与估值

    　　中性情景下，我们预计公司2025-2027 年实现营收12.91、14.87、17.07 亿元；归母净利润分别为2.71、3.08、3.59 亿元；EPS 分别为0.91、1.03、1.20元，对应2025 年PE 为86.90 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，下游需求变化风险，人形机器人量产不及预期，关键预期不能成立的风险。