公司是集航空机载设备研制、维修、测控设备研制、信息技术等业务为一体的航空技术解决方案综合提供商，客户为军方、商业航空、通用航空及航空制造企业等，2019 年军民品比例约7:3。包括董事长等多名公司董事、高管及众多核心技术人员毕业于国内主要航空航天类院校，并在航空领域积累了丰富的研发生产及管理经验。公司在企业管理和企业文化建设上展现出一个卓越企业的特质，经营治理能力突出，未来有望获得长足发展。

    机载设备市场广阔，公司发展空间大。我国军机机载设备市场空间年均超过350 亿元；民机机载设备年均市场空间约825 亿元。其中，我国军用直升机航空座椅年均市场容量约2.05~4.10 亿元，其他军机机型的航空座椅市场数倍于此；民用航空座椅的年均市场容量约为7.7 亿元。2017 年全球民航维修市场总额为756 亿美元，其中中国市场总额为 75 亿美元，约占全球份额的 10%。

    预测显示中国民航市场未来十年维修支出的年均增长率高达10.1%，维修市场规模增加160%以上，中国将成为全球维修支出增幅最大的地区。公司维修业务有望随着行业整体产值的扩张实现稳定增长。

    测控及信息技术开发渐成规模，与机载设备研制维修共同发展，相互促进。

    公司复合装甲防弹技术主要用于直升机座椅，并已应用到直升机机身，未来该项技术或可应用到其他飞机机身乃至关键部位安全防护，打开新的增长点。

    盈利预测与投资建议。受益于行业需求的快速提升，公司前期的投入即将进入收获期，预测公司2020-2022 年归母净利润分别为0.99、1.31、1.71 亿元，对应8 月20 日PE 分别为44/33/25 倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

    风险提示：军品订单波动；毛利率下滑；新业务拓展不及预期。

    特别提示：公司自营持仓比例超过 1%。