业绩高速增长

    捷佳伟创发布2020 年三季报，营收30.84 亿元，同增70.94%；归母净利润4.51 亿元，同增32.18%；扣非后归母净利润4.11 亿元，同增27.59%；非经常性损益0.39 亿元，主要包含收到的0.31 亿元政府补助（与企业业务密切相关）；经营活动现金流量净额5.75 亿元，同比大幅增长204.22%，主要系收到的货款及税费返还增加所致。

    毛利率27.04%，净利率14.40%，分别同比-6.64pct 和-4.3pct，盈利能力下降主要系公司按新会计准则将费用重分类为成本及一次性减值影响，不具有持续性。

    单看2020Q3，营收11.91 亿元，同增103.35%；归母净利润2.01 亿元，同增82.48%；扣非后归母净利润1.76 亿元，同增62.82%；毛利率26.02%，同减7.89pct；净利率16.57%，同减2.16pct。

    大尺寸PERC 扩产加速，HIT 处于放量前夜

    今年下半年以来，大尺寸perc 加速扩产，景气度有望延续到明年上半年。HIT 处于放量前夜，行业可能复制之前PERC 扩张的路径迎来快速增长，我们测算未来5 年HIT 设备市场空间将超过1200 亿元。

    公司是电池片设备龙头，具备perc、perc+、topcon、hjt 各种技术路线设备的供应能力。2020 年9 月公司披露定增，新增 20GW Perc+湿法设备，20GW HJT 湿法设备以及单层载板式非晶半导体薄膜CVD，以及每年50 套HJT 电池镀膜设备（PAR）。其新一代RPD 设备将使HJT 效率增益0.6%。

    半导体设备亟待国产化，公司战略布局，定位长远公司半导体项目建设周期预计3 年，建成后，将服务于国内半导体大厂的湿法及气相沉积工艺，助力半导体行业国产化。 其中清洗设备国内市场空间预计超100 亿元，主要竞争对手包括盛美半导体、至纯科技、北方华创等。炉管类设备主要包括扩散炉、沉积设备等，与公司目前在光伏领域布局的产品在技术上有一定相似性，目前国产化率较低，公司未来有望打破垄断。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2020-2021 年净利润分别为6.11 亿元、10.52 亿。对应PE为55X、32X。维持买入评级，继续推荐。

    风险提示：新增产能过剩影响设备需求、下游客户经营不善影响回款、存货占比较大引发滞压和跌价风险、竞争加剧或导致毛利率下滑