投资要点：

    　　公司起步早，光伏设备研发生产经验丰富：公司由清洗设备起家，通过单晶槽式制绒酸洗设备打入无锡尚德进行销售，之后进军光伏行业，经过多年发展，最终形成了具备PECVD 设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、自动化配套设备等核心太阳能电池片设备生产能力的龙头企业。公司为积极应对市场和技术的变化，以高效率、高产能、智能化、多元化为研发方向，持续进行多个代表未来2-3 年高效电池技术发展的设备的研发，其中HJT 电池生产设备国产化正在积极推进中； 背钝化技术氧化铝镀膜设备研发已形成批量生产销售；TOPCon 电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段。

    　　公司营收增速高，在手订单充足：公司前三季度实现营业收入30.8亿元，同比增长71%，归母净利润4.5 亿元，同比增长32%，均维持了高增速。另外截止三季度合同负债33 亿元，说明订单预收款多，预计公司在手订单量十分充足，为后续的业绩增长提供保障。

    　　给予“买入”评级。我们预计2020-2022 年营业收入分别为 40/55/75亿元，归母净利润分别为6/8.3/11.3 亿元，对应PE 为60/43/32X，给予“买入”评级。

    　　风险提示：PERC 设备订单下滑，HJT 技术产业化进度低于预期。