事件：11月20日，捷佳伟创与润阳集团签署30GW单晶PERC+和5GWHJT异质结项目战略合作框架协议，双方将深度合作，使PERC+产线平均效率高于24%、HJT产线平均效率达到25%。

    　　公司即将具备HJT整线供货能力，HJT有望为公司带来新的业绩增量。公司自主研发了PECVD和RPD一体机，公司RPD设备能够为HJT带来约0.6%以上的效率增益，有望实现HJT的降本增效。我们预计21年HJT扩产规模将达到15GW ，20年5月公司已与爱康科技签署2GW异质结战略合作协议，此次与润阳的合作将进一步夯实公司HJT技术和生产能力，公司有望充分享受未来HJT的扩产红利。

    　　PERC+扩产放量在即，公司业绩高增长可期。公司与润阳的PERC+合作，表明行业PERC+扩产已逐步放量，预计21年行业PERC扩产需求将达到50-60GW。公司拥有PERC+领先技术和设备，PERC扩产有望带来公司订单和收入的高增长。

    　　公司致力多个技术路线储备，形成转换效率渐增的梯队化产品。截至目前公司已经形成了转换效率从23%（常规PERC）到24%（PERC+）再到25%（HJT）的产品梯队，公司建立多条路线的技术储备，在稳健发展的基础上，有望进一步提升市占率。

    　　投资建议： 预计20-22 年公司归母净利润5.73/7.78/10.29 亿元，YOY+50.1%/35.8%/32.1%,对应EPS分别为1.78/2.42/3.20元，PE分别为63.9/47.0/35.6倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏电池扩产不及预期、设备研发不及预期、光伏装机量不及预期。