事件：

    　　公司发布2021 年半年度报告。2021 年上半年，公司实现营业收入26.24 亿元（YoY+38.62%）；归母净利润4.58 亿元（YoY+83.7%）；基本每股收益1.39元（YoY+78.21%）。

    　　投资摘要：

    　　财务分析：经营活动产生的现金流量净额同比大幅改善　　毛利率略有下滑：收入端看，2021Q2 单季度实现营业收入14.47 亿元，同比小幅增长3.43%，环比增长22.89%，同比增速略低主要由于去年同期高基数。利润端看，2021 年上半年，公司实现综合销售毛利率为25.99%，同比下降1.7 个百分点，其中，2021Q2 单季度为23.56%，环比下降2.11 个百分点，呈下降趋势；销售净利率17.23%，同比提升4.29 个百分点，其中，2021Q2 为16.91%，净利率提升主要由于其他收益同比有所增长。

    　　研发费用增长迅速：上半年公司费用率整体保持平稳，但研发投入高达1.35亿元，同比增长141.26%，主要用于新增先进电池技术装备、先进半导体装备等研发项目。

    　　经营活动现金流表现优异：2021 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额5.46 亿元，同比增长169.49%，现金流健康。

    　　业务分析：

    　　业务分拆：2021 年上半年公司工艺设备实现营业收入22.76 亿元，同比增长46.12%；实现毛利率27.43%，同比基本持平。2020 年以来PERC 扩产规模持续超市场预期，需求驱动包括大尺寸、新工艺提效等，公司在手订单夯实，全年业绩有较高保障。

    　　异质结领域持续取得产品突破：近期，公司首批管式异质结PECVD 工艺电池设备顺利下线，此前，常州研究院异质结中试线如期投运。公司在N 型电池领域实现多样化的前瞻性布局，其中，在异质结中试线上将有更多先进工艺得到验证并推向市场。

    　　未来展望：持续加大产能建设

    　　公司定增募集资金用于超高效太阳能电池装备产业化项目、先进半导体装备研发项目、补充流动资金，有助于加快公司产品迭代，进一步扩充设备产能以应对N 型电池时代的行业高需求。

    　　盈利预测：预计公司2021 年~2023 年EPS 分别为2.56 元、3.38 元、4.31元，对应当前股价市盈率分别为74 倍、56 倍、44 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度低于预期，毛利率下滑，原材料涨价。