事件：近日，公 司发布2021 半年报，公司2021上半年实现营业收入26.24亿元，同比增长38.62%；归属于母公司所有者的净利润4.58 亿元，同比增长83.70%。基本每股收益1.39 元。

    　　点评：

    　　上半年业绩保持高增，在手订单充裕。2021 上半年公司实现收入26.24亿元，同增38.62%，2019-2021 上半年收入复合增速46.78%，2020Q2高基数情况下2021Q2 实现同比增长。2021 上半年公司实现归母净利润4.58 亿元，同增84.23%，2019-2021 年净利复合增速40.81%。公司研发领先，技术路线全面布局，持续推出适应新工艺的高效设备，充分受益于光伏工艺迭代，预计收入保持高增，盈利也将受益于技术迭代边际好转，盈利能力的韧性持续增强。上半年公司毛利率25.99%，同比略降1.69pct，净利率17.32%，同比增长4.29pct。研发投入高增，期间费用率下降。2021 上半年公司研发投入占比5.15%，同增2.19pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率均有下降，期间费用率合计下降1.37pct。目前公司在手订单充裕，短期业绩有保障。截至上半年末公司存货（发出商品占比62.69%）同增46.87%，合同负债同增43.80%。

    　　HJT 取得新进展，降本增效潜力较大。公司全面布局新技术路线，充分受益技术迭代趋势，业绩长期有望保持高增。7 月20 日公司于常州HJT中试线首片下线，制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机及自动化全线贯通，表明所有工序设备用50 天的时间，都已实现功能稳定、技术稳定，标志着公司HJT 电池技术和设备研发再上新台阶。8 月18 日首批管式异质结PECVD 工艺电池顺利下线，同时也是全球首批利用管式等离子体气相沉积工艺异质结电池。管式PECVD 具有投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点，适用于大批量生产线。HJT 促进行业降本增效潜力较大，公司HJT 工艺设备进展顺利，中试线首片下线，首批管式异质结PECVD 电池片顺利下线，进一步推动HJT 产业化进程。公司全面布局新技术路线，将充分受益于行业技术迭代。

    　　半导体设备业务取得突破性进展，湿法清洗设备批量交付。随着国家近年来对集成电路的支持力度不断加强、市场的强劲需求、产品研发的推进，公司于2020 年9 月成立创微微电子，从事集成电路湿法清洗工艺设备的研发、生产和销售，设备主要包含槽式及单晶圆湿法清洗设备。

    　　公司目前已取得重要客户在槽式湿法清洗设备上的批量订单，并于2021 年7 月21 日成功交付3 套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产。同时正在设计制造中的设备还包含了用于MicroLED、第三代化合物半导体及集成电路IDM 厂的槽式清洗设备及相关附属设备，涵盖了集成电路200mm 以下近70%湿法工艺步骤，包含有光刻胶去除、氧化膜刻蚀、金属膜刻蚀、炉管前清洗及有机溶剂清　　洗等，拥有Cassette 与Cassette less 两种类型，覆盖晶圆尺寸从100mm~200mm。公司半导体设备业务取得突破性进展，有望打造新业绩增长点。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年实现净利润9.53 亿元、13.11 亿元、17.36 亿元，相对应的EPS 分别为2.74 元/股、3.77元/股、4.99 元/股，对应当前股价PE 分别为69 倍、50 倍、38 倍。维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。