一、事件概述

    8 月27 日，公司发布21 年半年报，2021 年上半年公司实现营收26.24 亿元，同比增长38.62%，实现归母净利润4.58 亿元，同比增长83.70%。

    二、分析与判断

    业绩高速增长，Q2 收入再创历史新高

    公司21 年H1 业绩高速增长，实现营收和归母净利润分别为26.24/4.58 亿元，同比增长38.62/83.70%，其中公司Q2 实现营收和归母净利14.47/2.47 亿元，在去年高基数的情况下，再次创下历史新高，公司业绩高增主要原因系政策持续支撑背景下光伏行业持续增长，公司紧紧围绕“高效化、国际化、智能化、多元化”的发展战略，加强技术创新和新产品的研发，向客户提供性能稳定、品质可靠的设备，并通过提供优质的技术服务支持为产品销售提供保障，从而获得收入并实现盈利。

    盈利能力保持平稳，现金流状况持续改善

    21 年H1 公司销售毛利率/销售净利率分别为25.99/17.31%，同比变动-1.69/4.29%，盈利能力整体保持平稳；费用率方面，公司销售费率/管理费率分别为1.15/1.69%，同比变动-0.89/-0.39%，控费能力有所提升，此外，上半年公司持续加大研发投入，研发费率为5.15%，同比上升2.19%；现金流方面，21 年H1 公司经营性现金流净额5.46 亿元，同比增长169.49%，现金流状况大幅改善，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

    管式PECVD 工艺电池顺利下线，公司异质结设备再迎突破8 月18 日公司首批管式异质结PECVD 工艺电池顺利下线，这同时也是全球首批利用管式等离子体气相沉积工艺异质结电池。管式PECVD 具有投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点，尤其适用于大批量生产线，公司此次成功将管式PECVD 工艺应用到异质结电池镀非晶硅薄膜是全球光伏设备制造领域的一个创举，也是异质结电池核心工艺技术研发的一次突破，具有里程碑式意义。公司持续加强研发投入，致力于先进光伏设备的研发与制造，公司异质结电池设备的突破将有力支撑公司业绩高增长。

    成功进军半导体清洗设备领域，国产化浪潮打开公司成长空间公司孙公司创微微电子，专门从事集成电路湿法清洗工艺设备的研发、生产和销售，设备主要包含槽式及单晶圆湿法清洗设备，目前已取得重要客户在槽式湿法清洗设备上的批量订单。21 年 7 月公司成功交付 3 套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产，表明公司已经成功切入半导体清洗设备领域。当前包括盛美半导体在内的主要半导体清洗设备厂商正加速推进半导体清洗设备国产化进程，公司作为跨界新星，有望持续受益国产化浪潮带来的红利，打开成长空间。

    三、投资建议

    存量 PERC 电池产能升级背景下，公司业绩有望迎来持续增长，此外，顺利进军半导体设备领域，打开公司成长空间。预计2021-2023 年，公司实现营收58.4/78.1/97.7 亿元，实现归母净利润为9.20/12.66/15.92 亿元，当前股价对应PE 为73.5/53.5/42.5 倍，历史估值中枢水平为45.62X，公司作为光伏设备龙头企业，充分享受龙头估值溢价，长期看估值仍存在提升空间，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    市场竞争加剧，新技术推进不及预期。