事件：公司发布2021半年报，上半年实现收入26.24亿元，同比增长38.62%；实现归母净利润4.58 亿元，同比增长83.70%，业绩略超预期。Q2 单季度公司实现收入14.47 亿元，同比增长3.43%；归母净利润2.47 亿元，同比增长51.07%。

    　　电池片大尺寸、技术升级，带动设备投资需求。今年上半年电池片行业继续进行了大规模扩产，展望下半年及明年，我们预计尺寸升级、perc 改topcon、异质结电池设备投资将成为驱动因素。根据半年报，公司存货46.13 亿元、合同负债37.49 亿元，表明订单仍在饱满状态，奠定未来增长的基础。

    　　盈利能力基本稳定，强化研发投入。上半年公司毛利率25.99%，同比下降1.69pct；其中工艺设备毛利率27.43%，同比提升0.18pct。Q2单季度期间费率8.1%，比Q1 增加0.2pct，主要系研发费率上升。

    　　镀膜、清洗工艺积淀深厚，半导体及异质结领域获得突破。根据公司公众号，上半年公司自主研发的首批集成电路全自动湿法设备成功交付客户、首批异质结管P 工艺电池顺利下线。管P 通过放大产能将能大幅降低异质结单GW 设备投资成本，优势明显，期待下半年公司产品持续突破。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年公司营业收入分别为61.47亿元、82.99 亿元、116.18 亿元，归母净利润分别为9.40 亿元、12.11亿元和18.37 亿元，对应EPS 分别为2.70 元、3.48 元和5.28 元，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：光伏需求波动，行业竞争加剧。