事件：捷佳伟创发布2021 年第三季度报告。

    　　受电池片盈利空间收窄及N 型技术变革加速影响，perc 电池产能扩张放缓，公司业绩承压。2021 年1-9 月，公司实现营业收入37.45 亿元，同比增长21.43%，实现归母净利润5.99 亿元，同比增长33.06%，业绩持续增长。

    　　年初以来，受上游硅料价格上涨影响，电池片环节盈利空间被压缩，同时topcon、hjt 等N 型技术加快技术迭代与量产节奏，导致perc 电池片产能扩张趋缓，公司业绩逐步承压，三季度来看，公司实现营业收入11.22 亿元，同比下降5.87%，环比下降22.46%，实现归母净利润1.42 亿元，同比下降29.64%，环比下降42.51%，短期业绩承压。

    　　研发投入持续增加，加速新技术产业化，首批管式PECVD 工艺异质结电池顺利下线，RPD 设备助力隆基两破hjt 效率记录，有望强化公司在N 型电池技术的竞争力。公司持续加速推进新一代电池技术研发，报告期研发费用为2.05 亿元，同比增长85.97%。8 月18 日，公司首批管式PECVD 工艺异质结电池顺利下线，同时也属于全球首次，管式PECVD 由于具有投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点，适用于大批量电池生产线，有望积极推动异质结技术降本增效。此外，公司开发的RPD 设备助力隆基一周两次创造世界纪录，异质结效率分别突破25.82%、26.30%，目前量产设备RPD5500A 助力客户满产运行，量产效率指标处于行业领先水平。此外，公司结合PVD 和RPD 膜质特性开发的新一代量产社诶PAR 已完成初步中试，即将向市场意向客户进行量产应用，有望进一步提升异质结技术量产性价比。

    　　集成电路湿法设备成功交付，积极向半导体领域延伸。根据公司公众号，公司2019 年成立半导体湿法工艺研究室开始进行设备研发，2021 年7 月21日，成功交付3 套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产，实现向半导体领域的延伸。此外，公司在研项目包含用于MicroLED、第三代化合物半导体及集成电路IDM 厂的槽式清洗设备及相关附属设备，涵盖了集成电路200mm 以下近70%湿法工艺步骤，有望推动国家集成电路装备国产化，打开公司设备业务的成长空间。

    　　盈利预测：预计公司2021~2023 年实现归母净利润8.59/12.89/17.18 亿元，对应PE 估值42.8/28.6/21.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期，新技术导入不及预期。