公司近况

    　　11 月7 日，公司发布《2021 年限制性股票激励计划（草案修订稿）》，拟向131 名员工授予61.85 万股限制性股票，占总股本0.1779%，授予价格为60 元。

    　　评论

    　　拟实施股权激励激发员工积极性，覆盖面广、激励力度大。本次激励计划拟授予股票数量为61.85 万股，占总股本0.1779%。激励对象包括：副总经理、财务负责人金晶磊，董事会秘书、副总经理谭湘萍，陈麒麟等19 位外籍激励对象，核心管理人员及核心技术（业务）骨干，合计131 人，覆盖面较广，且包含公司外籍员工，有助于积极引进海内外优秀人才，优化产业结构，加大新领域、新技术的研发力度。授予价格为60 元，较当前股价折让超过50%，激励力度较大。

    　　未来3 年业绩考核目标对应增速超过20%。本激励计划设置三个解除限售期，分别为自限制性股票授予登记完成之日起12 个月、24 个月、36 个月，解除限售比例分别为10%、40%、50%，业绩考核目标以2020 年净利润为基数，2021/2022/2023 年净利润增长率分别不低于30%/60%/80%，对应2020-2023 年净利润CAGR为21.6%。此外，公司预计本次激励计划将在2021-2024 年分别产生股权支付费用165.5/1,951.75/1,490.43/650.58万元，合计4,258.37 万元。

    　　看好光伏设备广阔迭代空间，公司HJT/TOPCon设备加速推进。9 月24 日，爱康科技HJT设备完成第二批招标（共计1.1GW），捷佳伟创中标500MW整线设备及1.5GW后期采购意向。根据捷佳伟创官网 ，10 月28 日，隆基股份商业尺寸HJT电池转换效率达到26.30%，刷新HJT电池效率记录，该电池采用捷佳RPD设备；公司还于近日中标首个钙钛矿中试设备采购订单，为布局下一代叠层电池技术设备打下基础。此外，公司也布局了TOPCon设备，我们认为未来有望获取订单。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021/2022e盈利预测为7.3/8.5 亿元，当前股价对应2022e P/E为53.4x，维持目标价154.6 元，对应2022 年63x目标P/E，潜在涨幅18.8%，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　新技术进步不及预期，应收账款回收风险。