事件：公司发布21年年报及22年一季报。21年公司实现营业收入50.47亿元，同比+24.80%，实现归母净利润7.17亿元，同比+37.16%。22Q1公司实现营业收入13.63亿元，同比+15.77%，实现归母净利润2.73亿元，同比+29.26%。

    21年业绩符合预期，22Q1盈利能力环比有所修复。21年公司毛利率为24.60%，分别同比-1.83pct，22Q1公司毛利率分别为27.13%，同比-1.84pct，环比+5.71pct。22Q1盈利能力环比修复主要由于毛利率相对较高的部分设备完成验收，同时费用把控能力有所提升。

    合同负债同比提升，在手订单预计充沛。截至21年，公司合同负债37.49亿元，同比增长12.74%，22Q1合同负债为33.55亿元。预计公司在手订单充沛，公司业绩有望增长。

    研发费用有所提高，加快光伏及半导体领域布局。公司研发投入同比增长24.38%。TopCon电池方面，TopCon电池片核心设备PE-Poly和硼扩散设备已成功交付，实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，有望进一步推动TopCon电池的量产化进程。HJT电池片方面，公司自主研发的PAR持续优化已在客户端得到验证。钙钛矿电池技术方面，公司RPD设备取得了钙钛矿中试线的订单。半导体设备领域，公司全资子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备，且实现有篮和无篮的槽式设备及单片设备的研发。

    投资建议： 预计21-23 年归母净利润为10.23/12.73/14.54 亿元，YoY+42.5%/24.5%/14.3%,EPS分别为2.94/3.65/4.18元，维持“买入”

    评级。

    风险提示：设备研发及降本不及预期、光伏装机不及预期。