事件：7 月21 日，捷佳伟创公告成功中标全球太阳能头部客户PE-Poly 路线的TOPCon 电池项目，中标的设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。此前，公司于7 月10 日公告用于生产钙钛矿电池的RPD 设备通过厂内验收，将发运给客户投入生产。

    PE-Poly 路线获头部客户认可，已具备量产可行性。PE-Poly 实现了隧穿层、Poly 层、原位掺杂层的“三合一”制备，能够解决LPCVD 路线生产过程中的绕镀、能耗高、石英件损耗高的问题，并大幅缩短原位掺杂工艺的时间，具有更高的性价比。过去PE-Poly 的推广瓶颈在于良率问题，公司此次中标客户为全球太阳能头部客户，说明PE-Poly 已经解决良率问题，PECVD 路线的量产可行性获得头部企业的认可。

    中标产品涵盖主要设备，市占率优势将得到延续。公司中标的设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等，基本涵盖TOPCon 新建线所需的前道设备，我们预计在TOPCon 产线中的价值量占比合计超过60%。因此捷佳在TOPCon 领域有望延续PERC 时期的市占率优势，未来1-2 年将受益于TOPCon 新线的扩产及PERC 产线的改造，继续保持较高增长。

    TOPCon 量产趋势确定，头部企业带动下，PE-Poly 有望在下半年的招标中获得更高市场份额。今年以来，天合、晶澳、晶科、中来等头部企业均选择TOPCon 路线扩产，据我们不完全统计，去年12 月至今已公告的TOPCon项目达到74.5GW，预计下半年会有大规模的集中招标。头部企业对技术路线的选择往往是行业的风向标，此次头部企业选择PE-Poly，有望加速PEPoly市占率的提升。

    钙钛矿布局领先，RPD 率先交付量产。7 月10 日公司公告用于生产钙钛矿电池的RPD 设备通过厂内验收，将发运给客户投入生产。RPD 设备用于制备钙钛矿电池的电子传输层，目前国内仅捷佳能够提供。钙钛矿电池处于商业化前夕，公司交付首个钙钛矿中试线采购订单，形成先发优势，未来有望在钙钛矿电池的量产中占据领先地位。

    维持“强烈推荐”投资评级。CPIA 近日调高光伏装机预期，预计今年国内新增装机将达到85-100GW，光伏赛道继续维持高景气。公司受益于PERC 和TOPCon 的扩产，我们预计22-24 年为归母净利润9.6/12.4/14.8 亿元，同比增长35%/28%/19%，对应PE 为45/35/29，维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示：光伏装机低于预期、下游客户扩产低于预期