中标头部客户Pe-Poly 路线的TOPCon 电池项目，新技术产业化提速根据捷佳伟创微信公众号，公司中标头部客户PE-Poly 路线的TOPCon 电池项目，具体设备包括湿法、Pe-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。Pe-Poly路线设备取得头部客户的充分肯定，迈出了Pe-Poly 设备在TOPCon 电池生产线大规模应用的坚实步伐，公司可获得的单GW 设备订单规模提升，打开成长空间。我们维持22～24 年EPS 预测为2.68/3.51/4.51 元。可比公司2022 年PE（wind 一致预期）60 倍，出于谨慎原则，我们维持2022年PE 目标59 倍，维持目标价158.07 元，对应23～24 年PE 为45/35 倍，维持买入评级。

    TOPCon 技术趋势确立，2022 年TOPCon 产能有望持续放量根据比索光伏网数据，2022H1 中国电池片产量135.5GW/yoy+46.6%，组件产量123.6GW/yoy+54.1%，根据CPIA 预测，2022 年中国电池片产量有望超过261GW。根据我们统计，目前已经建成的TOPCon 产能约30GW，规划产能超过100GW，我们预计TOPCon 全年有望超过50GW，下半年有望高于上半年。

    Pe-Poly 中标头部客户项目，示范效应将带动Pe-Poly 市占率进一步提升Pe-Poly 技术实现了隧穿层、Poly 层、原位掺杂层的“三合一”制备，有效解决了LPCVD 生产过程中绕镀、石英件高损耗的难题，每年可以节约石英件维护成本800 万，同时Pe-Poly 原位掺杂时间是LP 的五分之一，效率更高，替代LP+磷扩投资成本更低，单Gw 投资额1.7～1.8 亿，比LP 节约初始投资成本约2～3000 万。PePoly 量产良率、效率数据也具备了竞争优势，达到了量产条件，我们认为未来有望获得更多客户认可。

    多技术路线布局，全面受益于电池片技术多元化趋势公司在HJT、钙钛矿等电池片新技术上持续进行研发，满足光伏电池多技术路线并行的行业趋势。HJT 方面，制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷环节已经实现全线贯通；根据公司公众号，用于钙钛矿太阳能电池生产的RPD设备通过厂内验收，即将发给客户投入生产；半导体领域，公司自主研发的6-12 寸湿法刻蚀清洗设备已经交付上海积塔、青岛芯恩、德州仪器等客户验证，同时公司也积极储备镀膜、退火等技术。

    风险提示：电池技术提效降本不及预期；技术迭代对设备影响。