业绩基本符合预期: 2022H1,公司营收26.79 亿元,同比增长2.13%;归母净利润5.08 亿元,同比增长10.91%;扣非后归母净利润4.68 亿元,同比增长10.14%。
2022Q2,公司营收13.17 亿元,同比下降8.97%;归母净利润2.35 亿元,同比下降4.82%。
公司盈利能力稳健,经营性现金状况良好:2022H1,公司销售毛利率25.47%,较上年同期下降0.52pct;销售净利率18.90%,同比上升1.58pct。2022Q2,公司销售毛利率23.76%,环比下降3.37pct,同比上升0.2pct;公司销售净利率17.78%,环比下降2.21pct,同比上升0.86pct。2022H1,公司期间费用率为4.9%,较上年同期下降3pct。其中,财务费率-4.2%,较上年同期下降4.1pct,主要因为汇兑收益0.78 亿元,财务费用大幅下降。2022H1,公司经营性现金流净额8.95 亿元,同比增长63.76%。
存货较多表明公司订单饱满,预付账款增长预示公司积极备货生产:2022H1,公司存货47.01 亿元,较上年同期增加0.88 亿元,为历年新高。表明公司订单饱满,在产品、待发货等产品数量增加。2022H1,公司合同负债37.33 亿元,较上年同期基本持平。公司预付款项1.65 亿元,较上年同期增长42.88%。
公司在TOPCon/钙钛矿等路线设备有突破进展,且战略布局向半导体领域延伸:
2022H1,公司研发费用1.42 亿元,较上年同期增5.34%。目前,公司在PERC、TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等技术路线上进行了全面布局,同时公司顺应产品技术发展路径向半导体设备领域延伸,探索在半导体领域中创新性的应用,实现产业结构的优化升级。目前,根据公司公告,公司TOPCon PE-Poly 设备已连续中标头部电池片厂商,HJT 路线也完成GW 级产线设备出货,公司还中标了钙钛矿电池量产线RPD 镀膜设备订单。在半导体领域,公司8 吋Cassette-less 设备成功导入积塔半导体,并成功中标该客户后续10 余台清洗设备重复订单,制程涵盖8吋至12 吋。该批设备将用于集成电路前段湿法刻蚀、去胶、清洗以及后段金属刻蚀、有机物去除相关工艺,标志着创微在湿法清洗领域已达到国际领先水平。
投资建议:我们预测2022 年至2024 年,公司营收分别为59.6/75.4/96.2 亿元,同比增长18.1%/26.5%/27.5%;归母净利润分别为9.5/12.8/15.7 亿元,同比增长32.2%/34.6%/23.2%。对应EPS 分别为2.72/3.67/4.52 元,维持“买入-B”建议。
风险提示:电池片提效降本不及预期;技术迭代对设备影响;市场竞争加剧