2022 年中报：业绩同比增长11%；期待TOPCon/钙钛矿/半导体设备多点开花1）2022 年中报业绩：实现营收26.8 亿元、同比增长2%，归母净利润5.1 亿元、同比增长10.9%。单Q2 季度：实现营收13.1 亿元、同比-9%；归母净利润2.4 亿元、同比-4.8%。

    2）盈利能力：2022 年H1 毛利率25.5%、净利率18.9%，费用端持续优化。3）合同负债：37.3亿元，同比持平。4）存货：达47 亿元，同比增长2%。其中发出商品占存货比重达73%（对应约34.4 亿元）。5）研发投入：上半年达1.4 亿元，同比增长5.3%，占营收比5.3%。

    3）预计2022 年PERC 电池设备（PERC 设备+TOPCon 的共同设备）需求有望近150-200GW 体量，公司为PERC 设备龙头、主工艺设备市占率超50%，将充分受益。同时公司在TOPCon 新增设备领域（硼扩、PE-POLY）已实现批量突破，钙钛矿、半导体、光伏HJT 设备有望多点开花。

    TOPCon 设备：获头部客户订单；引领PE-POLY 路线向大规模应用1）公司进展：据公司微信公众号，7 月21 日公司中标某光伏头部客户PE-Poly 路线TOPCon 电池设备订单。中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。标志着公司设备性能获光伏头部客户认可。8 月1 日公司TOPCon 电池设备再次中标全球太阳能头部企业。

    2）行业趋势：公司TOPCon 用PE-Poly 设备核心实现了隧穿层+Poly 层+原位掺杂层的“三合一”制备，可解决传统TOPCon 电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且原位掺杂时间仅为传统LP 路线的五分之一。2022 年为TOPCon 行业扩产大年、是目前大多电池厂优先考虑的扩产方向，公司在PE-Poly 领域具备独创的技术领先型，有望充分受益。

    HJT 设备：实现 GW 级电池产线设备出货；中试线持续推进公司已顺利出货GW 级HJT 电池产线设备，常州中试线研究院全新PECVD 与TCO 设备安装到位。

    钙钛矿设备：首台套量产型钙钛矿电池核心装备出货；弥补国产设备空白据公司微信公众号，7 月10 日公司钙钛矿电池关键量产设备“立式反应式等离子体镀膜设备”

    (RPD)通过厂内验收，将发运给客户投入生产。7 月27 日公司再次中标某领先公司钙钛矿电池量产线镀膜设备订单。该RPD 镀膜设备是公司面向钙钛矿电池持续研发的系列核心装备之一。

    半导体设备：8 吋Cassette-less 设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单2022 年6 月子公司创微微电子8 吋Cassette-less 清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体10 余 台清洗设备重复订单，制程涵盖8 吋至12 吋。

    投资建议：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性预计2022-2024 年归母净利润9.6/12.1/15 亿元，同比增长34%/26%/24%，对应PE 为51/40/33倍。维持“买入”评级。

    风险提示：新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。