事件：公司发布2022 年半年报。22 年H1 公司实现营业收入26.79 亿元，同比+2.13%，实现归母净利润5.08 亿元，同比+10.91%。其中，22Q2实现营业收入13.17 亿元，同比-8.97%，环比-3.37%；实现归母净利润2.35 亿元，同比-4.82%，环比-14.10%。业绩符合预期。

    　　22 年H1 盈利能力有所下滑。22 年H1 公司毛利率为25.47%，同比-0.52pct，由于22H1 原料价格上涨，盈利能力同比略有下滑。其中，22Q2公司毛利率为23.76%，同比+0.20pct，环比-3.37pct。

    　　在手订单预计充足，有望支撑未来业绩。截至22 年H1，公司合同负债达37.33 亿元，同比-0.43%。PERC 及HJT 电池片设备方面，公司先后在印度市场和欧洲市场签订了3GW 电池片生产设备销售合同和1GW HJT印刷设备订单。7 月，公司取得钙钛矿电池量产线RPD 镀膜设备订单。

    　　预计公司在手订单充沛，有望提振未来业绩。

    　　技术储备殷实，进一步加快光伏及半导体领域布局。TopCon 电池方面，PE-Poly 设备实现了隧穿层、Poly 层、原位掺杂层的“三合一”制备，有望解决传统TOPCon 电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，进一步推动TopCon 电池的量产化进程。半导体设备领域方面，6 月，公司全资子公司创微自主开发的8 吋湿法刻蚀清洗设备顺利交付至上海积塔半导体有限公司并开始验证阶段。

    　　投资建议：预计22-24 年归母净利润为10.23/12.73/14.54 亿元，YoY+42.5%/24.5%/14.3%,EPS 分别为2.94/3.65/4.18 元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：设备研发及降本不及预期、光伏装机不及预期