投资要点

    2022 年三季报：业绩同比增长37%；期待TOPCon/钙钛矿/半导体设备多点开花1）2022 年三季报：实现营收43 亿元、同比增长14%，归母净利润8.2 亿元、同比增长37%。

    单Q3 季度：实现营收15.8 亿元、同比增长41%；归母净利润3.1 亿元、同比增长121%。

    2）盈利能力：2022 年前三季度毛利率25.5%、净利率19.2%，费用端持续优化。单Q3 季度毛利率25.4%、净利率19.8%，环比提升。

    3）合同负债：46.2 亿元，同比增长109%。

    4）研发投入：前三季度达2.3 亿元，同比增长11.7%，占营收比5.4%。

    预计2022 年PERC 电池设备（PERC 设备+TOPCon 的共同设备）需求有望近150-200GW 体量，公司为PERC 设备龙头、主工艺设备市占率超50%，将充分受益。同时公司在TOPCon 新增设备领域（硼扩、PE-POLY、SE）已实现批量突破，钙钛矿、半导体、光伏HJT 设备有望多点开花。

    TOPCon 设备：获头部客户订单；引领PE-POLY 路线向大规模应用1）10 月20 日，公司微信公众号公告N 型TOPCon SE 激光及专用高温设备批量订单进入交货环节。同时，公司在海外签订近10GWPE-poly 路线的TOPCon 整线Turnkey 合同。

    2）7 月21 日，公司微信公众号公告中标某光伏头部客户PE-Poly 路线TOPCon 电池设备订单。

    中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。标志着公司设备性能获光伏头部客户认可。8 月1 日公司TOPCon 电池设备再次中标全球太阳能头部企业。

    2022 年为TOPCon 行业扩产大年、是目前大多电池厂优先考虑的扩产方向，公司在PE-Poly 路径的TOPCon 设备领域具备独创的技术领先型，有望充分受益。

    HJT 设备：实现 GW 级电池产线设备出货；中试线持续推进公司已顺利出货GW 级HJT 电池产线设备，常州中试线研究院全新PECVD 与TCO 设备安装到位。

    钙钛矿设备：钙钛矿电池核心装备已获量产订单；弥补国产设备空白公司持续深入开发、已获得狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单。近期在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单、及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司钙钛矿共蒸法真空镀膜设备也顺利的再次取得某全球头部光伏企业订单。

    半导体设备：8 吋Cassette-less 设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单2022 年6 月子公司创微微电子8 吋Cassette-less 清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体10 余台清洗设备重复订单，制程涵盖8 吋至12 吋。

    投资建议：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性上调2022-2024 年归母净利润10/13/16.1 亿元，同比增长39%/30%/24%，对应PE 为52/40/32倍。维持“买入”评级。

    风险提示：新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。