事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入42.56亿元，同比增长13.65%；归母净利润8.21 亿元，同比增长36.91%；扣非归母净利润7.62 亿元，同比增长36.29%。毛利率为25.46%，同比-0.24pct；净利率为19.24%，同比+3.24pct。

    　　Q3 业绩超预期，盈利能力提高。2022Q3 公司实现营业收入15.77 亿元，同比增长40.61%，环比增长19.77%，营业收入增速明显提升；归母净利润3.13 亿元，同比增长120.95%，环比增长33.39%，利润水平显著提高。

    　　2022Q3 毛利率25.44%，同比增加0.41pct，环比增加1.68pct，毛利水平明显改善，盈利能力提高。

    　　TOPCon 扩产趋势明确，公司订单充沛支撑高成长性。相较于其他N 型技术，TOPCon 可在现有PERC 产线上升级改造而成从而使其更具经济性。

    　　主流厂商年底产能预计可超70GW，明年产能有望突破130GW。2022Q3末公司合同负债46.17 亿元，较22Q2 末增长23.68%，同比增长27.70%，公司在手订单充沛。公司是TOPCon 设备龙头企业，未来随着TOPCon大规模扩产，公司订单有望实现快速增长。

    　　持续保持高水平研发投入，钙钛矿设备技术提高再获订单。2022 前三季度公司研发投入2.30 亿元，同比增长11.72%，研发费用率为5.40%，同比+0.59pct。根据公司微信公众号，2022 年10 月16 日在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单，以及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司自主研发的钙钛矿共蒸法真空镀膜设备再次取得订单，公司成功中标了某全球头部光伏企业的钙钛矿电池蒸镀设备项目。公司积极稳健推进钙钛矿及叠层电池整线装备的研发及升级，公司持续深入开发并获得了狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单，深入服务国家科研院和央企研究院及知名高院关于钙钛矿课题的研究与探索，公司在钙钛矿整线装备技术持续提升。

    　　盈利预测：公司技术、产品优势居于行业龙头地位，横向拓展能力优秀，　　有望在新型高效光伏电池技术迭代和半导体设备进口替代进程中充分受益。我们上调公司2022-2024 年业绩预测（上调幅度分别为）营业收入分别为63.11/79.59/101.09 亿元，归母净利润分别为10.21/13.74/17.08 亿元，对应EPS 为2.93/3.95/4.90 元，对应PE 为55.60X、41.31X、33.23X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，新产品拓展不及预期，TOPcon 扩产不及预期，光伏装机不及预期，行业政策变化，宏观经济波动等。