事件：据公司微信公众号披露，公司为聆达股份定制的5GW TOPCon PEpoly高效光伏电池整线装备工程进入生产阶段，标志着捷佳伟创将在中国境内首次落地车间级TOPCon 整线装备。

    点评：

    境内外持续落地，TOPCon PEpoly 整线装备得到市场肯定。

    TOPcon 电池方面，公司TOPcon 核心设备PE-Poly 实现了隧穿层、Poly 层、原位掺杂层的“三合一”制备，不仅解决了传统TOPCon 电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且大大缩短了原位掺杂工艺时间，提高了生产效率，有效提升TOPCon 的转换效率和良率。

    2022 年3 月，公司TOPCon 整线设备成规模顺利出货，且在江苏润阳客户现场爬坡量产运行，标志着公司已完全具备了TOPCon 的PE-Poly 路线整线设备的供应能力。2022 年10 月，公司在海外各地陆续签订了近10GW 的PE-poly 路线的TOPCon 整线Turnkey 合同。近日在中国境内首次落地车间级TOPCon 整线装备，代表着公司技术实力的再次升级。

    激光SE 加速落地，TOPcon 路线优势有望进一步巩固。

    2022 年10 月，晶科能源182N 型高效单晶硅电池技术全面积电池转化效率达到26.1%，又一次创造了182 及以上尺寸大面积N 型TOPCon 电池转化效率新的世界纪录。效率的提升主要依靠界面缺陷修复、高透多晶硅膜以及激光SE 基础的超细金属电极等多项适用于大尺寸的先进技术。我们认为，激光SE 技术是TOPCon 电池转换效率从25.5%向26%平台迈进的关键技术，有助于TOPcon路线的优势地位得到进一步巩固。根据公司公众号披露，截至2022 年10 月，公司N 型TOPCon SE 激光及专用高温设备的批量订单已进入交货环节。

    维持“买入”评级。我们维持原盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润10.56/13.56/16.96 亿元，对应EPS3.03/3.89/4.87 元，当前股价对应22-24年PE 为41/32/25 倍。TOPCon 电池技术扩产加速，激光SE 助力电池效率站上26%平台，公司PE-Poly 设备接连取得订单，整线设备在国内外取得突破，未来有望保障公司业绩稳步提升，维持“买入”评级。。

    风险提示：公司扩产进度不及预期；新设备推广应用进度不及预期；存货规模较大，流动性资金面临压力的风险。