事件描述

    公司公众号披露，为聆达股份定制的5GW TOPCon PE-Poly 高效光伏电池整线装备工程进入生产阶段，标志公司国内首次落地车间级TOPCon 整线装备。

    事件评论

    车间级TOPCon 整线装备落地，整线优势进一步凸显。此前公司公告获得海外近10GWTOPCon 整线Turnkey 合同，此次5GW TOPCon PE-Poly 整线落地，再次体现公司TOPCon 整线供应能力。同时，今年以来，TOPCon 中PECVD 路线占比逐步提升，公司PE-Poly 三合一设备优势明显，已多次获得下游头部客户订单。PE&硼扩等核心环节设备突破叠加整线覆盖能力持续验证，公司TOPCon 设备市占率有望提升并超过PERC时代。

    预计今明两年TOPCon 大幅扩产，公司将持续受益。一方面，TOPCon 量产技术趋于成熟，此前晶科能源公告182 N 型 TOPCon 电池经第三方测试认证全面积电池转化效率达到26.1%。而目前TOPCon 的大规模量产转换效率已近25%，明年将进一步提高。晶科、天合、通威、协鑫、晶澳等龙头均开启TOPCon 产能扩张。另一方面，TOPCon 盈利能力已充分体现，不仅催化龙头企业继续扩产，亦将进一步推动二三线电池企业和新玩家跟进。预计今明两年TOPCon 将迎来大规模扩产叠加公司TOPCon 市占率提升预期，公司将迎来设备订单大幅释放。

    技术多点开发，进一步夯实公司业绩成长。1）近期公司激光SE 硼掺杂设备取得下游头部客户订单，获得市场认可，明年TOPCon 的SE 硼掺杂有望成为行业标配，公司有望持续获得SE 硼掺杂订单。2）在HJT 领域，公司持续推进HJT 管P 和板P 设备升级和下游验证，后续HJT 核心设备环节有望迎来突破。3）在钙钛矿领域，公司已提前布局并取得钙钛矿关键核心设备领先，近期再次获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单、某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单，并成功中标某全球头部光伏企业的钙钛矿电池蒸镀设备项目。公司在钙钛矿领域持续深入开发并获得了狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单，进一步夯实钙钛矿电池设备整线供应能力。4）在半导体领域，半导体湿法设备取得了包括积塔半导体、芯恩等重要客户的重复订单，发展迅速。

    维持“买入”评级。今年PERC、TOPCon 扩产超预期叠加SE 硼掺杂和国内外整线订单落地&突破，公司全年订单有望维持高增。订单高增叠加公司内部管理优化，盈利修复下，明年业绩存在超预期空间。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.55 亿、13.52 亿、18.45 亿，对应PE 分别为45、32、23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、N 型电池片扩产不及预期；

    2、公司的新电池技术设备订单不及预期。