投资要点

    　　HJT 设备：板式PECVD 路线微晶工艺量产平均效率稳定在25%以上 ，部分接近26%1）根据公司官方公众号，常州HJT 中试线传来捷报，公司210 半片HJT 板式PECVD 设备采用RF 微晶工艺，在量产平均转换效率突破25%后，经工艺、设备的不断优化，目前HJT 中试线量产平均转换效率已持续稳定达25%以上，随着RPD 技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。

    　　2）公司的HJT 微晶工艺具有较高透光性、较低电阻，通过提高电池电流及获得较低串联电阻提升电池转换效率。公司板式PECVD 采用链式I-IN-P 结构组合并搭配自动化整体解决方案，采用大面积载板设计，可实现单面/双面微晶工艺，助力HJT 电池实现25%+量产平均转化效率。

    　　公司在研新型量产型微晶叠加RPD 整线方案也将进一步提升转换效率、降低设备投资成本。

    　　3）隆基公告其自主研发的硅异质结电池转换效率达26.81%，打破全球硅基太阳能电池效率最高记录，打开HJT 电池行业成长空间，产业化有望提速。公司以HJT 电池降本提效为目标，深入研发整线解决方案及管式/板式PECVD、立式/卧式HWCVD、PAR 设备，布局多路线降银方案。

    　　已顺利出货GW 级HJT 电池产线设备，常州中试线研究院全新PECVD 与TCO 设备安装到位。

    　　TOPCon 设备：获全球光伏龙头PE-poly 核心装备订单，引领PE-poly 大规模应用公司近日中标全球光伏龙头华北基地的车间级TOPCon 电池PE-poly 核心装备及其他设备订单。

    　　截至目前，公司提供PE-poly 核心设备产线年产能累计达100GW，产品含全品类工艺制程设备和丝网印刷设备，服务于客户境内外N 型TOPCon 电池基地。

    　　钙钛矿设备：首台套量产型钙钛矿电池核心装备出货；弥补国产设备空白公司持续深入开发、已获得狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单。近期在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单、及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司钙钛矿共蒸法真空镀膜设备也顺利的再次取得某全球头部光伏企业订单。

    　　半导体设备：8 吋Cassette-less 设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单2022 年6 月子公司创微微电子8 吋Cassette-less 清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体10 余台清洗设备重复订单，制程涵盖8 吋至12 吋。

    　　投资建议：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性预计2022 年PERC 电池设备（PERC 设备+TOPCon 的共同设备）需求有望近150-200GW 体量，公司为PERC 设备龙头、主工艺设备市占率超50%，将充分受益。同时公司在TOPCon 新增设备领域（硼扩、PE-POLY、SE）已实现批量突破，光伏HJT、钙钛矿、半导体设备有望多点开花。

    　　预计2022-2024 年归母净利润10.0/13.0/16.1 亿元，同比增长39%/30%/24%，对应PE 为45/35/28 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。