事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年公司实现营业收入60.05 亿元，同比+18.98%，归母净利润10.47 亿元，同比+45.93%；其中Q4 实现归母净利润2.26 亿元，同比+91.75%。2023 年Q1 实现营收19.31亿元，同比+41.73%，环比+10.88%；实现归母净利润3.36 亿元，同比+23.16%，环比+48.79%。业绩符合预期。

    　　公司盈利能力略有上升。2022 年公司毛利率/净利率分别为25.44%/17.43%，同比+0.84/+3.29pct，盈利能力稳中有增。存货及合同负债加速增长，在手订单高增。2022 年公司存货/合同负债分别为70.68 亿元/58.12 亿元，同比增长分别为+75.25%/+55.05%，公司在手订单大幅上涨，预期未来业绩增长动力强劲。

    　　TOPCon 电池设备龙头，全面布局多种电池技术路线。（1）TOPCon：公司已具备整线设备交付能力，核心设备PE-Poly、硼扩散、MAD 等设备已成功交付客户量产运行，市占率处于行业领先地位。（2）HJT：公司的板式PECVD可实现单面或双面微晶工艺，助力HJT 电池25%以上量产平均转换效率目标的实现；公司自主研发的RPD 持续优化，助力异质结转换效率不断取得新的突破，其转换效率的显著优势已在客户端得到了充分的验证。（3）钙钛矿：公司持续深入开发并获得了狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单，公司具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW 级量产型整线装备的研发和供应能力，下游客户已覆盖十余家光伏头部企业。

    　　依托光伏湿法技术底蕴，向半导体领域布局延伸。公司全资子公司创微微电子自主开发6/8/12 寸湿法刻蚀清洗设备，包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备，涵盖多种前道湿法工艺，已获得批量订单，布局泛半导体平台型公司。

    　　投资建议：预计公司23E-25E 年归母净利润14.07/19.93/26.01 亿元，同比+34.4%/+41.6%/+30.5%，对应EPS 为4.04/5.72/7.47 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：装机量不及预期、市场竞争加剧、新产品研发的不确定性