2023H1 归母净利润预计同比+70%-103%，看好公司利润持续释放

    2023 年7 月5 日，公司发布中报业绩预告，预计2023 年上半年公司实现归母净利润7.36-8.12 亿元，同比+45%-60%，实现扣非归母净利润6.73亿元-7.49 亿元，同比+44%-60%。公司业绩高增一方面源于产品需求良好，订单增长，销售收入上升，另一方面受益于软件产品增值税即征即退收益增加。公司是PERC 和TOPCon 电池设备领先企业，订单有望持续受益于TOPCon 扩产。我们预计公司23-25 年归母净利润16.61/22.97/31.21 亿元，23 年可比公司平均PE 为27x（Wind 一致预期），公司受益于TOPCon 扩产及新领域拓展，给予23 年目标PE 30x，目标价143.1 元，买入。

    　　2023Q2 归母净利润同比+70%-103%，TOPCon 设备收入确认加速根据公司中报业绩预告测算，公司2023 年二季度显示出更高的利润增长速度。其中公司2023Q2 归母净利润4.00-4.76 亿元，同比+70%-103%，环比+19%-42%，扣非归母净利润3.76-4.52 亿元，同比+68-102%，环比+26%-52%。23Q2 利润同比增速下限高于一季度利润同比增速。我们认为主要系2022 年行业TOPCon 扩产开始提速，部分订单在2023 年开始加速确认。考虑到2023 年TOPCon 扩产依旧保持较高景气度，我们预计公司后续利润释放有望继续保持较高增速。

    　　TOPCon 技术仍有迭代空间，公司PE-poly 等设备有望受益随着光伏存量装机不断提升和行业扩产的快速推进，我们认为光伏设备后续订单增长动力主要依赖技术迭代。在TOPCon 领域，公司用PE-poly 设备制备隧穿氧化层的工艺，以高质量膜层和工艺窗口灵活等优势越来越被客户所认可，不断刷新效率、良率爬坡记录。当前TOPCon 技术仅在电池背面沉积了隧穿氧化层结构，若在正面同步做隧穿氧化层的钝化结构（即双面poly），可进一步提升电池光电转化效率。双面poly 的技术推广有望增加公司PE-poly 设备用量，增厚公司设备在下游客户的单GW 投资。

    　　HJT 整线订单突破，钙钛矿、半导体等领域进一步打开长期空间根据公司官方微信公众号披露，2023 年5 月，公司中标全球头部光伏企业量产型HJT 整线订单，本次订单采用了公司最新的板式PECVD 双面微晶工艺。除HJT 以外，公司近期发布可转债预案，拟加码钙钛矿及叠层设备订单。同时公司半导体清洗设备成功导入青岛芯恩、成都德州仪器、上海积塔等国内头部芯片企业并获得重复性订单。平台化布局助力公司长远发展。

    　　风险提示：竞争格局加剧；客户扩产不及预期；新产品推广不及预期。