事件描述

    　　捷佳伟创发布业绩预告，2023H1 预计实现归母净利润 7.36-8.12 亿元，同比增长 45%-60%，实现扣非归母净利润 6.73-7.49 亿元，同比增长 43.86%-60.15%。据此测算，公司 2023Q2 实现归母净利润4.0-4.8亿元，同比增长70-103%事件评论

    　　2023H1及2023Q2业绩超预期，盈利能力表现提升。一方面，受益TOPCon订单逐步验收，驱动营收增长，使得2023Q2净利润同环比实现高速增长。另一方面，公司TOPCon中湿法设备和干法设备毛利率均比此前PERC设备有所提升。同时，2023Q2公司验收的是去年相对前期的TOPCon订单，湿法设备占比或更高，而公司湿法设备毛利率一般高于干法设备。因此受益销售结构优化，2023Q2公司盈利能力同比或将有较大提升。伴随 TOPCon 订单验收加快，下半年业绩有望加速。公司去年订单主要集中在下半年，按照光伏设备验收节奏，预计公司今年订单将更多集中在下半年进行验收且验收的设备将主要是高毛利率的TOPCon设备。同时，当前TOPCon的PE-POLY量产工艺更加成熟，整线设备量产爬坡进程有望提速从而推动验收加快。近期，公司公众号公告，与安徽大恒能源合作，用时23天，大恒能源TOPCon PE-poly产线（未上SE）实现了电池平均量产转换效率达到25.4%以上，电池入库良率突破97%，达到目前行业最先进水平，开创行业新纪录。TOPCon 加快验收，公司下半年业绩有望维持高增长。

    　　持续享受 TOPCon扩产红利，订单有望延续高增。今年以来，龙头厂商、二三线厂商及新进者继续维持旺盛扩产，预计今年TOPCon扩产300GW以上，尤其上半年新接订单高速增长。预计下半年 TOPCon 扩产热潮将延续。自 PE-Poly 技术成为TOPCon 电池生产的主流路线以来，公司中标设备的金额占TOPCon整线设备的份额达到40%+。目前公司PE-Poly设备获得大部分份额，且23年以来在原定以LPCVD为主的客户中也取得了较大的市场份额。竞争格局稳固+龙头客户背书，公司将继续保持高市占率，订单有望延续高增。同时，预计24年TOPCon的双面POLY技术有望逐步落地，公司的双面PE-Poly设备已在开发验证，未来有望带来新一轮的技术更新和扩产。未来TOPCon还可叠加钙钛矿升级，技术上可不断迭代，公司有望长期受益。

    　　平台性布局优势显现，今年业绩有望超预期，维持“买入”评级。1）近期，公司可转债融资加码钙钛矿布局，计划募资9.61亿元，其中6.86亿用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化。募投项目进一步扩张PVD、RPD、真空镀膜设备等钙钛矿整线核心环节设备产能。目前公司钙钛矿已形成对单结及TOPCon和HJT叠层设备的布局。未来头部地位将逐步明晰，直接受益新技术量产落地。2）近期，HJT取得龙头客户量产型整线订单，半导体设备稳步推进，电镀铜等新技术持续开发迭代。公司业务多点开花，订单高增叠加管理优化，今年业绩有望超预期。预计2023-2024年，公司实现归母净利润17.8亿、31.8亿，对应PE分别为21x、12x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、N 型电池扩产不及预期；

    　　2、公司的N型技术设备订单不及预期。