公司半年报符合之前预告。公司于8 月28 日发布半年报，23 年上半年公司实现营收40.83 亿元，同比+52.39%，实现归母净利润7.52 亿元，同比+48.00%，扣非归母净利润6.88 亿元，同比+47.08%；单看23Q2，公司实现营收21.52 亿元，同比+63.43%，归母净利润4.15 亿元，同比+76.92%，扣非归母净利润3.91 亿元，同比+75.06%。

    盈利能力改善明显，新增订单旺盛。23 年上半年综合毛利率26.45%，同比+0.98pct，净利率18.41%，同比-0.49pct；单看23Q2，毛利率29.75%，同比+5.99pct，环比+6.97pct，净利率19.30%，同比+1.52pct，环比+1.88pct。截止23H1，公司合同负债118.33 亿元，同比增加81.00亿元，环比增加60.21 亿元，存货124.24 亿元，同比增加77.23 亿元，环比增加53.56 亿元，显示新增订单旺盛。

    多领域布局渐有收获。HJT 方面，公司板式 PECVD 的射频(RF)微晶P 高速率高晶化率沉积工艺取得突破，中标全球头部光伏企业量产型HJT 整线订单；钙钛矿端，公司具备钙钛矿及钙钛矿叠层 MW 级量产型整线装备的研发和供应能力；半导体端，公司拥有 4 到 12 吋槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备，成功研制出碳化硅高温热处理设备，并通过预验收后顺利发往国内半导体 IDM 某头部企业。

    盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润分别为17.94/31.96/42.73 亿元，对应最新股价PE 分别是16x/9x/7x。公司在硼扩、管式PE-Poly、板/管式PECVD-HIT、CAT-CVD 等设备多路线积极布局，并逐步进入收获期，结合可比公司的情况，我们维持给予公司合理价值为151.83 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。产生坏账的风险，技术进步不确定的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求波动的风险，贸易摩擦的风险。