三季报业绩符合预期，2023 年前三季度归母净利润同比增长50%2023 年前三季度实现营收64 亿元，同比增长50%；归母净利润12.2 亿元，同比增长49%；扣非归母净利润11.3 亿元，同比增长48%。单2023Q3，公司实现营收23.2 亿元，同比提升47%，环比增长8%；归母净利润4.7 亿元，同比增长51%，环比增长13%；扣非归母净利润4.4 同比增长50%，环比增长13%。

    　　盈利能力显著提升；在手订单持续高增，保障公司业绩高增盈利能力：2023 年前三季度销售毛利率27.89%，同比提升2.43pct；销售净利率19.16% ， 同比下滑0.08pct 。单2023Q3 ， 销售毛利率30.43% ， 同比提升4.99pct，环比提升0.68pct；销售净利率20.49%，同比提升0.67pct，环比提升1.19pct。单2023Q3 盈利能力显著提升，预计系高毛利率的TOPCon 设备收入占比提升贡献。费用端：2023 年前三季度期间费用率7.24%，同比增长2.77pct，主要系财务费用率同比增加2.86pct，汇兑损益减少所致。在手订单：截止2023-9-30，公司合同负债164 亿元，同比增长255%，环比增长39%；存货181 亿元，同比增长225%，环比增长46%。在手订单持续高增，保障业绩高增。

    　　TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿设备及半导体设备全面布局，助力公司业绩高增1）TOPCon：预计2023-2025 年为TOPCon 扩产高峰期，市场规模369 亿元/年。

    　　公司以领先的PE-poly 技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可，效率和良率不断提升，助力TOPCon 加速扩张，公司市占率稳步提升。公司研发出具有行业先进水平的制绒Plus 系列设备，通过工艺优化、结构优化及自主研发的机能水模组，提升硅片表面洁净度，降低表面污染，从而提升电池转换效率。

    　　2）HJT：公司600MW 异质结太阳能电池整线设备顺利发货至全球知名光伏企业，该设备采用了公司全新的板式PECVD 双面高速RF 微晶工艺，电池平均效率达到25.1%以上（12BB），整线良率为98%，均为行业先进水平。本次出货采用整线交钥匙方式，从全段的主设备到自动化均为公司提供，标志公司异质结电池设备交付能力达到新高度。

    　　3）钙钛矿：以其高效率、低成本、制备工艺简单等特点，被认为是极具潜力的高效率低成本光伏技术之一。我们测算2030 年钙钛矿设备市场空间有望达800 亿元以上。公司具备钙钛矿及钙钛矿叠层 MW 级量产型整线装备的研发和供应能力，已向多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务。

    　　4）半导体领域：公司拥有4-12 吋槽式及单晶圆刻蚀清晰湿法工艺设备，已获得批量订单。公司突破工艺炉管腔室设计与制造技术等六大核心技术，成功研制出碳化硅高温热处理设备，并通过预验收后顺利发往国内半导体IDM 某头部企业。

    　　盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性由于预计2023-2025 年归母净利润16、23、28 亿元，同比增长54%、43%、23%，CAGR=33%，对应PE 15、10、8X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新技术推进速度不及预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。