事件：公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度实现营业收入64.05 亿元，同比增长50.48%，归母净利润12.23 亿元，同比增长48.96%，扣非后归母净利润11.30 亿元，同比增长48.16%；单季度看，2023Q3实现营业收入23.22 亿元，同比增长47.23%，归母净利润4.71 亿元，同比增长50.51%，扣非后归母净利润4.42 亿元，同比增长49.88%。

    　　盈利能力持续向上，新增订单饱满。公司23Q3 销售毛利率环比提升0.68pct 至30.43%，销售净利率提升1.19pct 至20.49%。合同负债环比继续提升，在手订单持续高增。23Q3 公司合同负债164.04 亿元，与2023H1 季度末相比增加45.71 亿元，存货规模达181.10 亿元，与2023H1季度末相比增加56.86 亿元，在手订单饱满，存货与合同负债夯实业绩增长基础。近期公司顺利出货大面积钙钛矿薄膜立式量产设备，包括用于钙钛矿的RPD 和PVD 设备，此前公司的RPD 设备已在该客户的钙钛矿研发线上投入使用，助力客户在钙钛矿组件上实现了超过19%的第三方认证转换效率。

    　　横向布局多条技术路线，未来有望持续放量。钙钛矿业务：公司已具备钙钛矿及叠层MW 级整线装备的供应能力，与多家行业头部企业合作深化。HJT 业务：年内实现整线订单和海外市场双重突破，RF 的微晶P 工艺已研发完成。半导体领域：公司研发并供应4-12 吋槽式和单晶圆湿法设备，并成功推出碳化硅高温热处理设备，已经开始供应给国内某半导体IDM 头部企业。

    　　投资建议： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为16.32/25.07/32.67 亿元，对应PE 分别为16/11/8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游行业景气度不及预期、产品研发不及预期、竞争加剧等。