事件:

    　　捷佳伟创4 月18 日发布2023 年报：2023 公司实现收入87.33 亿元，同比增长45.43%；实现归母净利润16.34 亿元，同比增长56.04%；实现扣非归母净利润15.25 亿元，同比增长57.03%。

    　　投资要点:

    　　业绩持续高增，多点布局加速。2023 年工艺设备业务实现收入70.62亿元，同比增长42.27%；自动化配套设备业务实现收入11.37 亿元，同比增长96.20%。公司全面布局多种高效光伏电池技术，同时积极拓展半导体、锂电等设备，多点布局持续加速。（1）光伏设备领域，TOPCon 路线，公司PE-poly 技术优势显著，随着TOPCon 电池加速扩产，公司订单快速增长；HJT 路线，公司已中标全球头部光伏企业量产型HJT 整线订单，并在公司常州HJT 电池中试线上，电池平均转换效率达25.4%；钙钛矿路线，公司已具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW 级量产型整线装备的研制能力，在大尺寸钙钛矿、全钙钛矿叠层、HJT/TOPCon 叠层钙钛矿等设备持续销售，已向十多家光伏头部企业、行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，2023年公司五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜设备成功下线，该设备能够显著降低设备占地面积、资本支出和试验成本，有效提升电池效率。（2）半导体设备领域，公司拥有4 到12 吋槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备，销售订单持续增加，同时成功研制出碳化硅高温热处理设备，并通过预验收后顺利发往国内半导体IDM 某头部企业。

    　　（3）锂电设备领域，公司自研双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，首卷4.5μm 复合铜箔成功出腔，并提出复合集流体整线铜箔解决方案。

    　　盈利能力稳步提升，持续加大研发投入。2023 年公司毛利率为28.95%，同比增长3.51pct；归母净利率为18.70%，同比增长1.27pct。分业务，2023 年公司工艺设备业务毛利率为27.78%，同比增长3.42pct；自动化配套设备业务毛利率为22.44%，同比增长9.24pct。2023 年公司期间费用率为7.91%，同比增长2.85 pct，研发费用4.67 亿元，同比增长63.46%，公司持续加大研发投入，是巩固行业地位和打造多元业务的有力支撑。

    　　盈利预测和投资评级公司TOPCon 整线供应能力国内领先，多点布局正加速形成，我们预计公司2024-2026 年实现收入149.00、202.59、246.00 亿元，实现归母净利润28.05、34.37、41.31 亿元，现价对应PE 分别为7、6、5 倍，公司盈利能力持续提升，上调2024、2025 年归母净利润预测，维持“买入”评级。

    　　风险提示下游扩产不及预期；新品拓展进度不及预期；产品技术迭代风险；行业竞争加剧；光伏政策变动风险；存货减持风险等。