业绩情况

    10 月28 日公司发布2021 年三季报，2021 前三季度实现营业收入9.03 亿元，同比增长24.47%；实现归母净利润4.42 亿元，同比增长210.79%；实现扣非后归母净利润2.01 亿元，同比增长49.19%，短期因素扰动三季度低于预期。

    简评

    短期因素扰动，三季度业绩承压：公司Q3 季度实现收入2.82 亿元，同比增长5.86%。利润端，Q3 季度实现归母净利润6114 万元， 同比增长11.16%。

    产能限制及大订单短期波动致短期业绩承压：①早期研发产能方面，江北研发中心（募投项目）三季度投产，人员招募、产能爬坡需要时间，疫情也有一定负面影响。预计4 季度早期研发产能（kg 级以下产品）开始逐渐提升。②后端规模产能方面，限电对山东药石产能有一定限制，预计Q4 随着浙江晖石新车间的释放及公司后端产能的灵活调配，kg 级以上产品产能逐渐提升。③考虑到公司目前收入体量，单个大订单的季度波动对短期业绩有一定影响，我们预计后续随着相关大订单的确认，经营业绩将获得持续提升。

    积极关注公司新药研发平台的拓展进度，可能带来额外利润弹性：公司不断加大研发投入， 不断加强创新结构药物发现三大核心技术平台的建设（FBDD\DEL\Virtual Library）。后续对外合作可能会带来额外的利润弹性。

    投资建议

    预计2021-2023 年EPS 分别为3.23/2.69/3.59，对应PE 分别为47/56/42倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游产品研发、销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险 ，大客户依赖风险。