事件描述

    　　4 月27 日，公司发布2021 年一季报，公司在报告期内实现营业收入3.79 亿元，同比增长162.29%，实现归母净利润1.71 亿元，同比增速314.80%，实现扣非归母净利润1.51 亿元，同比增长272.18%。

    　　事件评论

    　　高增的开局。公司作为军用元器件龙头厂商，产品布局丰富，逐步从军用钽电容往陶瓷电容、电源模块等产品孵化。受益于2021 年一季度军工电子行业高景气，叠加上年同期低基数效应，公司一季度营收以及利润收获高增长。公司一季度民品业务占比约为15%，整体略有提升，主要为民用钽电容等业务，行业一季度供不应求带来被动器件价格上涨，未来民品业务占比或将继续提升。出于供应链安全考虑，未来新能源、5G 通信、工控等多个领域有望加速国产产品导入，民用电子元器件具有广阔空间。

    　　确定的成长。展望2021 年，今年全年军工行业有望继续维持高景气，未来国防军工装备信息化水平不断提高，军用元器件需求将充分受益于国防信息化建设。公司在军工钽电容市场继续深耕的同时进一步加大对其他军品与民品品类的拓展力度，通过扩产逐步占据更高市场份额。公司湘乡市电子元器件生产基地已完成产线建设进入设备调试环节，预计下半年投产，株洲市5G 电子元器件生产基地项目预计在二季度开始产线搬迁以及调试工作。未来两个基地产能的释放有望助长公司整体业务规模，逐步打造成为国内元器件平台化厂商。

    　　公司作为国内军用钽电容龙头，在“十四五”军工电子高景气度背景下，公司所处行业未来有望享受武器装备放量以及国防信息化建设驱动的强劲需求增长；对公司而言，公司受益于军工领域对可靠性以及信息安全性要求较高带来的格局集中以及国产替代红利。公司利用已有渠道以及技术优势，不断通过子公司的形式孵化MLCC、电阻、电源模块等诸多产品，且部分已初具规模，未来或成为公司高速成长的原动力。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.83、2.50、3.27 元，维持对公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 国防支出不及预期；

    　　2. 产品价格大幅下行。