事件：10 月25 日晚间，公司发布三季报：前三季度实现收入15.35 亿元，同比增加63.79%，归母净利润6.39 亿元，同比增加89.85%；单三季度实现收入6.12亿元，同比增加46.69%，归母净利润2.39 亿元，同比增加65.23%。

    　　单三季度营收、业绩环比保持增长，Q1-Q3 整体利润率水平有所提升。受益于国防信息化的持续推进，公司主要产品销量增长，单三季度实现收入6.12 亿，同比增加46.69%，环比增加12.72%；实现归母净利润2.39 亿，同比增加65.23%，环比增加4.77%。利润率方面，公司2021 年Q1~Q3 整体利润率有所提升，公司销售毛利率为69.07%，同比增加1.26pp；净利率为45.34%，同比增加6.89pp。

    　　单三季度来看，利润率环比有所下降，单三季度销售毛利率为67.73%，环比下降2.05pp，净利率为42.97%，环比下降2.92pp。

    　　存货、少数股东损益增加，或说明公司业务规模正在扩大、平台化战略实施顺利。

    　　三季度末，由于原材料备货和库存商品增加，公司存货余额达到7.74 亿元，较年初增加35.00%，或能说明公司对未来的发展充满信心，目前正在积极备货、 持续扩大业务规模，以满足下游企业旺盛的市场需求。此外，近年来公司在以子公司孵化的形式进行产品扩展。三季度末，公司少数股东损益同比增加140.01%，表明子公司发展势头良好，公司的平台化战略推进顺利。此外，若公司最新的定增项目获批并稳步推进，公司的产能将进一步扩充，研发技术实力将进一步得到加强。

    　　公司正逐步发展为电子元器件的平台型公司。钽电容方面：公司拥有近30 年的钽电容研发经验，产品从最初的传统金属封装钽电容扩展到多种高性能钽电容产品。

    　　近5 年来，公司钽电容器业务营收平均复合增速达到21.37%，业务规模和增速均居国内领先地位。伴随着军队现代化建设和装备信息化提升，公司有望充分享受行业发展红利。非钽业务方面，公司以子公司孵化的形式进行产品扩展。经过前几年的市场推广铺垫，市场逐渐打开，公司非钽电容产品销量快速增长。平台化发展战略已为公司带来二次增长曲线，MLCC、电源模块、电感器、电阻器、电源芯片、环形器等非钽产品市场扩展顺利，近五年营收平均年复合增速高达78.16%，正成为公司新的增长引擎。

    　　盈利预测与投资建议：公司Q1-Q3 营收、业绩表现符合预期，维持之前的判断，预计公司2021-2023 年归母净利润为8.63 亿元、13.15 亿元、18.05 亿元，对应PE 38、25、18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：军工电子行业竞争加剧，钽电容器需求不及预期，非钽业务拓展不及预期。