事件：公司2021Q3 实现营收6.12 亿元，同比增长46.69%；实现归母净利润2.39 亿元，同比增长65.23%；实现扣非归母净利润2.14 亿元，同比增长59.38%。

    　　Q1-Q3 实现营收15.35 亿元，同比增长63.79%；实现归母净利润6.39 亿元，同比增长89.85%；实现扣非归母净利润5.74 亿元，同比增长87.71%。

    　　点评：

    　　毛利率实现提升，非钽业务拓展顺利：2021 半年报来看，公司整体毛利率为69.96%，同比增加3.39pct，主要产品的营收及毛利率均有提升，其中营收增幅最大的为微电路模块，实现营收0.93 亿元，同比增长167.98%，毛利率为78.15%，同比增加12.82pct，体现公司整体盈利水平提升及非钽业务拓展顺利。

    　　至三季度末，整体毛利率为69.07%，同比仍保持有1.26PCT 的提升。

    　　募投项目提升非钽业务产能，推动产品横向布局：公司于2021 年9 月发布定增注册稿，拟发行不超过4,001 万股股票，募集资金总额不超过10 亿元，分别用于微波电子元器件生产基地建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。微波电子元器件生产基地建设项目达产后，公司预计将新增陶瓷电容器产能20 亿只/年，新增环行器及隔离器产能150 万只/年，每年增加5.06 亿元营业收入。公司迎合智能化制造与国产替代的需要，抓住新能源汽车、5G 通信等行业发展契机，横向拓展非钽业务，培育新的利润增长点。

    　　下游需求持续增长，注重研发助力后续发展持续性：至三季度末，公司应收账款相比上一年度末增加86.76%，主要因为公司营收大幅增长，应收账款同步增加。

    　　存货相比上一年度末增加35.00%，主要因为公司业务规模发展壮大，原材料备货及库存商品增加。研发费用方面，与去年同比增长了67.75%，增幅与公司收入增幅基本保持同步增长，有望为公司的后续发展不断创造条件。

    　　盈利预测、估值与评级：公司2021 年前三季度营收及归母净利润实现了大幅增长，半年报反映部分业务毛利率也有所提升。公司不断拓展新产品并增加产能，未来盈利水平有望持续提升。我们上调公司2021-2023 年的盈利预测14.65%/21.94%/25.93%至7.63/10.86/14.44 亿元，EPS 分别达到1.91/2.72/3.61 元，当前股价对应PE 分别为43X、30X、23X。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：高可靠产品销量不及预期的风险；高可靠产品毛利率下降的风险；国外疫情逐渐得到控制后竞争对手产能恢复导致民品价格回落、毛利率下降的风险；新产品市场拓展进度不及预期的风险。