事件
10 月26 日，公司发布2021 年三季度报告，前三季度公司实现营业收入15.35 亿元，同比增长63.79%；归母净利润6.39 亿元，同比增长89.85%。
简评
前三季度业绩保持快速增长，扩大产能有望提高市占率公司上半年实现营业收入15.35 亿元，同比增长63.79%；归母净利润6.39 亿元，同比幅增长89.85%，符合预期。公司业绩大幅增长除了由于报告期内高可靠销售订单大幅增加，也受到非钽电容产品销量快速增长的影响。资产负债表来看，公司本期期末应收账款为12.30 亿元，比期初增长86.76%，主要由于期间公司营收大幅增长，应收款项同步增加所致；本期期末公司存货为7.74亿元，比期初增长35%，主要是期间公司订单增加，原材料及发出商品增加所致。
前三季度，公司电子元器件生产基地扩建项目正在进行相关设备的安装调试，预计下半年可以进行投产; 5G 电子元器件生产基地项目预计下半年可以进行生产线的搬迁和调试工作。预计未来随着公司产能的不断提升，市场份额将进一步扩大。
毛利率高位稳步提升，经营效率提高，全年业绩高增可期前三季度，公司综合毛利率为69.07%（+1.26pcts）；期间费用率为18.89%（-3.73pcts）。其中，销售费用为1.45 亿元（+39.42%），费用率为9.45%（-1.65pcts），主要是营销人员工资及项目奖金增加所致；管理费用为0.7 亿元（+11.11%），费用率为4.56%（-2.16pct），主要是随着业绩增加各项费用及股份支付增加所致；研发费用为0.75 亿元（+66.67%），费用率为4.89%（+0.08pct），主要是研发项目及研发投入增加所致。公司经营效率不断提升，研发投入不断扩大，全年业绩有望持续高速增长。
军用钽电容器龙头，长期受益于我国国防建设的发展公司拥有20 多年钽电容器研发生产经验、十多条国内先进的电子元器件和电路模块生产线、完善的质量检测体系和完整的检验试验技术、多项电子元器件和电路模块的核心技术与专利，其中高能钽混合电容器、高分子钽电容器等产品在国内属于领先地位，是国内高可靠钽电容器生产领域的龙头企业。受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动，公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。
横向拓展多个领域，打造军工电子元器件集团
公司自2014 年起以钽电容器为核心进行扩展，设立多家控股和参股公司，进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F 转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售，致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展，宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有，快速发展，为公司未来发展打下坚实基础。
定增10 亿扩充产能，迎接信息化加速建设
公司公告拟向特定对象发行股票不超过4001 万股，本次发行募集资金总额不超过10 亿元，将用于微波电子元器件生产基地建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金，有利于公司更好地迎接下游需求的不断提升。
微波电子元器件生产基地建设项目计划投资6.47 亿元，计划建设期为36 个月，项目将扩充公司陶瓷电容器和环行器及隔离器产能，满足我国制造业高端化、信息化、智能化建设需求，帮助实现国产替代并满足5G 快速发展需求，下游市场空间巨大，能够进一步提高公司市场占有率，培育公司新的利润增长点；研发中心建设项目计划投资2.04 亿元，计划建设期为30 个月，该项目有利于有利于公司适应新技术的发展公司下游的高可靠领域，以及通信、消费电子、汽车电子和工业装备等行业均为高新技术领域。
盈利预测与投资评级：军品放量增长，民品市场拓展超预期，进入成长快车道，维持“买入”评级军品市场回暖叠加国防信息化建设，公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益；横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域，打造军工电子元器件集团，子公司协同效应显著；民用电子元器需求急剧上升，公司扩大民品投入，市场份额不断提高。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为8.15、11.24、15.17 亿元，同比增长分别为68.56%、37.79%、35.03%，相应2021 年至2023年EPS 分别为2.03、2.80、3.78 元，对应当前股价PE 分别为42、31、23 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、新产品市场拓展不及预期
2、军品订单交付进度不及预期