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    3 月11 日，公司发布2021 年业绩快报，2021 年全年实现营业收入20.06 亿元，同比增长42.23%，实现归母净利润8.18 亿元，同比增长69.07%。

    简评

    全年增速符合预期，品类拓展打造全新增长点

    公司发布业绩快报，2021 年全年实现营业收入20.06 亿元，同比增长42.23%，实现归母净利润8.18 亿元，同比增加69.07%，扣非后的归母净利润为7.36 亿元，同比增加69.63%。公司营收及利润快速增长，一方面公司军钽业务保持稳定增长，近年来的市占率也在稳步提升，另一方面，公司积极布局非钽业务：陶瓷电容、微电路模块等业务快速发展，上半年非钽业务增速高于整体增速，预计全年维持较高增速。公司作为军钽的龙头企业不仅受益于国防信息化的加速建设，钽电容下游需求的持续旺盛，并且积极拓展其他品类电子元器件业务，为公司未来发展不断注入全新动力。

    不断深化横向拓展战略，打造军工电子元器件集团控股芯瓷电子，向陶瓷电容迈出的又一步。2 月18 日公司发布公告子公司宏达恒芯将收购芯瓷电子6%的股权实现对其控股，芯瓷电子主营业务为陶瓷制品及后膜集成电路陶瓷基片的研发及销售。此次交易是公司向陶瓷电容领域的进一步拓展，落实公司横向发展战略。

    2021 年11 月25 日公司发布公告，公司定增项目已获得深圳交易所受理，拟募集不超过资金10 亿元，扣除发行费用后拟投入“微波电子元器件生产基地建设项目”“研发中心建设项目”和补充公司流动资金，拟投入募集资金金额分别为6.2 亿元，1.8 亿元和2.0 亿元。“微波电子元器件生产基地建设项目”总计划投资额为6.47 亿元，主要用于对陶瓷电容器、环行器及隔离器等产能的提升，建设周期为36 个月，预计2023 年Q3 实现量产。项目达产后，公司预计将新增陶瓷电容器产能20 亿只/年，新增环行器及隔离器产能150 万只/年。公司预计完全达产后每年可实现销售收入5.057亿元、净利润1.03 亿元。该项目建设满足我国制造业高端化、信息化、智能化建设和实现国产替代并满足5G 快速发展需求，进一步提高公司市场占有率，深化公司横向布局的发展战略。

    近年来，公司积极推动产品横向布局，大力发展陶瓷电容器、环行器及隔离器等新产品，募投项目建设将有效提高公司陶瓷电容器、环行器及隔离器产能，以满足我国制造业高端化、信息化、智能化建设需求。陶瓷电容器、环行器及隔离器等电子元器件是5G 基站的重要支撑零部件，2018 年以来，国际贸易形势日趋紧张，我国政府和大量终端设备厂商意识到尽快实现上游核心供应链自主可控的重要性。项目建设将有效提高公司陶瓷电容器和环行器及隔离器产能，培育新的利润增长点，深化公司横向布局的发展战略，不断向拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司的目标进军。

    盈利预测与投资评级：军品放量增长，民品品类+产能扩张未来可期，进入成长快车道，维持“买入”评级

    军品市场充分享受国防信息化建设红利，公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益；横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域，打造军工电子元器件集团，子公司协同效应显著；民用电子元器需求急剧上升，公司扩大民品投入大幅提升产能，市场份额不断提高。预计公司2021年至2023 年的归母净利润分别为8.18、11.33、15.01 亿元，同比增长分别为69.07%、38.53%、32.44%，相应2021 年至2023 年EPS 分别为1.99、2.75、3.64 元，对应当前股价PE 分别为38.48、27.78、20.98 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新产品市场拓展不及预期

    2、军品订单交付进度不及预期