三季度业绩符合预期

    2019 前三季度公司实现营业收入20.5 亿元，同比增长81.6%；归母净利润3.06 亿元，同比增长72.8%。Q3 单季度营收9.9 亿元，同比增长133%；Q3归母净利润1.1 亿元，同比增长22.8%。公司Q3 毛利率18.9%，环比Q2 下降11%。公司三季度业绩符合预期。公司Q3 收入大幅提升，毛利率显著下降的主要原因是印度产能释放。印度光弘是OEM 代工厂，属于代工带料模式，因此营收规模较大，并且毛利率较低。

    承接伟创力转单，产能持续扩张

    由于伟创力和公司大客户停止合作，公司顺势承接伟创力转单，目前正在积极导入中高端手机的组装业务。2019Q3 公司固定资产增长0.63 亿元，在建工程增加0.35 亿元，公司产能呈现持续扩张的态势。公司在大客户需求的拉动下产能持续提升，同时随着高端产品导入和规模效应的持续作用，公司整体盈利能力也在逐步提升。我们看好公司未来业绩高增长的持续能力。

    不惧贸易战波动，帮助大客户实现战略性增长预计未来下游大客户战略性将供应链向国内供应商倾斜，公司将有望导入价值量更高的订单，实现业务结构优化。总体来看，公司未来的地位将进一步加强，有利于公司的长期成长逻辑。

    产能方面，公司惠州二期生产基地在18 年下半年投产，迅速扩大生产规模，与华为、OPPO 等客户的扩展期一致，推动公司从18 年Q4 迎来收获期。18启动了北区二期的扩产建设，确保公司19 年出货量继续提升。三期建设计划于近期开工，公司三期产线将进一步更新升级以满足客户的需求，保障公司未来的长期发展。另外，公司对印度Vsun 的控股收购，标志公司走向国际市场。

    投资建议：维持“买入”评级

    我们看好公司下游大客户订单超越市场预期，预计公司2019-2021 年净利润分别为4.45/6.43/8.56 亿元。当前股价对应PE 分别为30.8/21.3/16X。我们看好公司业绩进入持续成长周期，维持“买入”评级。

    风险提示：大客户需求低于预期，市场竞争加剧。