事件：

    　　科顺股份2021年4 月21日发布2020 年年度报告及2021 年一季度业绩报告，公司2020 年实现营业收入62.38 亿元，同比增长34.09%；实现归属于归母净利润8.90 亿，同比增长145.03%。2021 年公司一季度归属于上市公司股东的净利润为1.65 亿元，较上年同比增长463.19%。

    　　点评：

    　　工程施工业务增长迅猛，盈利能力令人瞩目。分行业看，2020 年公司防水材料销售行业营收及毛利率分别为52.11 亿元、38.41%，同比增加27.33%、3.24%；防水工程施工行业营收及毛利率分别为9.90 亿元、30.11%，较上年分别同比增加96.24%、6.80%。业绩增长主要系市场需求旺盛，同时公司品牌优势、技术优势、服务优势提供助力。

    　　产能放量到位，奠定发展新基础。2020 年公司建筑防水行业销售量与生产量分别为4.38 亿平方米、4.72 亿平方米，较上年同比增长63.83%、76.14%。公司荆门科顺和渭南科顺相继投产，产能增加，配合市场需求，促使销量及产量大幅增加，同时，也为公司2020 年年报及2021年一季报业绩良好表现奠定基础。

    　　科研投入不减反增，现金管理能力表现抢眼。2020 年公司研发费用为2.82 亿元，较上年同比增加34.52%；经营活动现金流净额为5.52 亿元，较上年同比增加216.05%。公司重视研发创新投入，期间完成发明专利申请7 项。并经过稳定经营管理，使议价能力提升，现金流量增高，未来发展态势更为明朗。

    　　收购行为锦上添花，业务领域充分拓展。公司拟收购丰泽股份100%的股份股权。丰泽股份主营业务为向铁路、公路等重要工程提供支座、止水带、伸缩缝等产品，且丰泽股份2020 年实现净利润0.31 亿元，较上年同比增长8.21%。通过收购丰泽股份，公司防水业务可进一步整合，为公司提供新的产品组合，并发挥协同效应与规模效应。

    　　给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为1.80/2.39/3.09元。考虑到公司基本面稳健且未来持续向好，调整盈利预测，上调目标价至35.64 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，盈利预测与估值不及预期。