公司公告：1）21 年限制性股票激励计划草案出台，首次授予对象不超500人，考核目标为以20 年净利润为基数，21-23 年净利润增长率不低于80%、180%、330%，对应21-23 净利润2.5 亿、3.9 亿、6.1 亿；2）拟更名为水羊集团股份有限公司，同时变更证券简称为水羊股份。

    　　激励计划增速高，范围广，董事长授予6 个月内不得减持。此次激励计划将授予以公司董事、高管为主要对象的500 人，其中董事长与御泥坊负责人黄晨泽先生均在授予名单内，激励计划事实上要求董事及高管在股权授予六个月内不得减持，也体现了董事长和管理层对于公司长期的决心和信心。同时激励103 万股给御泥坊负责人，也标志着核心业务负责人对于业绩考核的信心，未来三年公司业绩有望持续快速增长！

    　　更名水羊股份凸显多业务战略，自有品牌+代运营共同成长。公司目前已形成以“御泥坊”等自有品牌为核心，自有品牌+代运营双业务驱动的增长模式。自有品牌方面，公司旗下拥有“御泥坊”、“小迷糊”、“大水滴”

    　　等多个品牌，产品品类覆盖广；代运营方面，公司于2018 年推出 “水羊国际”平台，已为ALBION、EVIDENS、KIKO 等国际一流品牌提供运营服务，未来有望承接更多品牌，随着品牌运营能力提升，期待未来代运营业务持续放量和反向赋能主品牌带来的利润率的提升。公司此次更名，是为了彰显公司国际化、时尚化、年轻化的企业形象，凸显公司“多品牌、多品类、全渠道”的发展战略。

    　　2021 年以来，御泥坊主品牌yoy+123.1%，线上势头强劲。主品牌御泥坊产品结构不断优化，公司持续深耕面膜领域，升级换代和推新同步推进，一方面提升原有产品品牌力，另一方面推出新品拉升单价、丰富产品矩阵。

    　　同时，毛利率较高的非面膜类产品占比持续上升，未来有望受益于水乳膏霜等市场空间的打开。

    　　线上把握新兴电商红利，线下加强渠道建设。线上公司积极拥抱新兴渠道，加强与抖音、小红书、哔哩哔哩等平台合作，保持超头合作水平维持曝光，尝试短视频等新兴营销方式；线下渠道建设稳步推进。21 年公司预计将继续推进全渠道建设，助力销售额增长。

    　　此次公司改名加股权激励标志着公司将继续不断优化产品结构，积极培育代运营平台，多条业务线齐头并进，持续推进“多品牌，多渠道，多品类”

    　　的战略规划，提升整体盈利水平，我们将公司预期归母净利润由21-22 年2.4 亿/3.2 亿上调至21-23 年2.5 亿/3.9/6.1 亿，对应PE 36/23/15 倍，化妆品甚至消费品领域高增长标的，维持“买入”评级！

    　　风险提示：行业竞争激烈；新品不达预期；代理品牌增速放缓；变更公司名称和证券简称存在时间及是否批准的不确定性