事件：公司发布公告，其全资子公司拟以4450 万欧元购买EviDenSde Beauté SAS （伊菲丹）90.05%的股权，并以500 万欧元平价购买原股东持有的伊菲丹公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权，本次交易金额合计4950 万欧元，约合人民币3.35 亿元。本次收购完成后，伊菲丹公司创始人仍持有少数股份，继续担任法定代表人，原团队将继续保留、保持独立经营。

    点评：公司通过本次收购将伊菲丹由代理品牌转化为自有品牌，充分体现了公司运营品牌的能力和信心，将丰富公司品牌矩阵和产品体系，并有望带动公司整体盈利能力提升。（1）伊菲丹品牌创立于2007 年，品牌定位为专为敏感肌研发的高端抗衰品牌，全球终端零售额超过5 亿元人民币。①产品方面，其结合日法美肤工艺，核心产品包括超级面膜、精华面膜、清透日霜等，价格基本在千元以上；②渠道方面，其在美国、法国、英国、日本等超过30 个国家或地区的高端百货商场销售，2019 年正式登陆中国市场，由水羊股份独家代理，魔镜、飞瓜数据显示其21 年阿里平台销售额2.6 亿元、同比增长23%，22H1 阿里+抖音销售额1.4 亿元，表现不俗。（2）伊菲丹公司21 年收入和净利润分别为1973 万、549 万欧元，净利率27.8%；22 年1-5 月收入和净利润分别为831 万、180 万欧元，净利率21.7%，高于行业平均水平。

    盈利预测与投资建议。公司坚持以自主品牌为核心，自主+代理双业务驱动的战略，公司为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、销售、渠道等维度提供一揽子解决方案，预计公司22-24 年归母净利润分别为3.6、5.3、7.2 亿元，维持公司合理价值21.75 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。化妆品行业景气度下降；品牌运营不及预期。