事件：

    公司发布关于购买股权的公告，公司全资子公司HONG KONG YU JIA、JYJH近日与Kazokou SAS 及Orasay 53 SAS 等主体签署购买股权协议拟以4450万欧元购买EviDens de Beauté SAS 90.05%股权，并以 500 万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权，本次交易金额合计 4,950 万欧元（以 2022 年 7 月 15 日中国人民银行公布的人民币汇率中间价折算，约折合人民币约 33,473.39 万元）点评：

    全球化高端化落子，以较低估值收购高端护肤品牌EviDens，战略投资轻奢品牌PierAuge

    2021 年该标的实现营业收入1972.65 万欧元（1.34 亿人民币），净利润549.23 万欧元（约3740 万人民币），此次收购估值对应2021 年业绩不到10 倍PE。标的公司拥有化妆品品牌EviDenS de Beauté，品牌创立于2007 年，是结合了日法美肤工艺的高端护肤品牌，是专为敏感肌研发的抗衰品牌。目前销售地区包括美国、法国、英国、日本、韩国、泰国等30 个国家或地区。入驻全球巴黎老佛爷百货，瑰丽酒店以及 Tsum（莫斯科中央百货）、King Power（泰国皇权）、Harrods（英国哈洛德百货）、中国SKP 众多顶级市场，全球终端零售额超过 5 亿人民币。2019 年伊菲丹品牌正式进入中国市场，水羊股份为该品牌在中国的独家代理商，帮助品牌在国内市场快速扩大影响力，根据魔镜数据，2021 年全年伊菲丹天猫GMV 突破1.5 亿，单品价格带集中在800-2600 元，客单价1542.44 元，其中核心单品超级面膜JOUR 贡献主要销售收入，涂抹面膜2021 年占天猫GMV 达到90%。另外7 月8 日，水羊完成对于法国轻奢品牌PierAuge中国区业务的收购，PierAuge 是由化妆品药剂师Pierre-JULESAUGE 于1961 年创建的法国巴黎小众轻奢护肤品牌 ，核心价格带在300-2000 元，核心单品为涂抹式面膜-“融雪面膜”，定价499 元。

    投资建议与盈利预测

    公司积极强化多品牌全渠道运营能力，自有品牌+代理品牌业务双轮驱动。主品牌御泥坊产品结构持续优化，新锐品牌快速增长，淘外抖快及线下渠道稳步发展。同时强生代理业务利润率进入稳态，其他代理品牌盈利模型逐步优化，整体基本面向好。此次落子两大高端品牌，帮助完善公司品牌矩阵以及夯实研发实力。预计2022-2024 年公司实现归母净利润3.50/5.90/7.21 亿，EPS 分别为0.85/1.43/1.75 元，PE14/9/7x ，目前估值处于低位，维持“买入”评级，积极关注。

    风险提示

    品牌市场竞争加剧，新品牌孵化不达预期，盈利节奏不达预期。