本报告导读：

    公司收购高端护肤品牌EviDenS 90%股权，同时近期完成对PierAuge品牌的投资及中国区业务的收购，持续丰富品牌矩阵，后续集团化发展可期。

    投资要点：

    投资建议：公 司主品牌处于转型期，近期对 EviDenS、PierAuge 的收购逐步丰富中高端品牌矩阵，同时有望对业绩产生贡献，维持2022-24 年EPS 预测0.84/1.16/1.41 元，目标价25.2 元，增持评级。

    拟收购EviDenS 母公司90%股权。公司公告拟以4450 万欧元的对价收购高端护肤品牌EviDenS 母公司90%股权，并以500 万欧元平价购买原股东持有的标的公司已宣派但未支付的股利形成的债权，本次交易金额合计4950 万欧元，约折合人民币约3.35 亿元，交易对应的2021 年PE 为10x，PS 为2.8x，收购性价比较高。

    EviDenS 原为公司代理品牌，在国内具有知名度，且盈利能力强。

    EviDenS 创立于2007 年，定位专为敏感肌研发的高端抗衰品牌，产品涵盖卸妆、洁面、面霜、精华、面膜等全品类，目前在超30 个国家或地区销售，全球终端零售额超5 亿人民币。公司自2019 年起代理品牌中国区运营，成功助力品牌打造大单品“超级面膜”，在中国市场打开了知名度。2021 年标的公司实现营收约1.34 亿元，净利润约3742 万元，净利率高达28%，2022 年1-5 月公司营收约5664 万元，净利润约1226 万元，净利率22%，具有一定规模且盈利能力强。

    代理-收购路径跑通，多品牌矩阵发展可期。公司初期通过代理模式接触以EviDenS 为代表的高端品牌并助力其中国市场拓展，待发展成熟后进行收购这一路径跑通，后续多品牌矩阵可期。

    风险提示：行业景气度下行；国内疫情扰动；新品牌孵化不及预期。